Il cambiamento climatico è l'alterazione a lungo termine dei modelli meteorologici, causata dal riscaldamento globale. Se non controllato, il riscaldamento del pianeta porterà a rischi sostanziali dovuti a uragani sempre più gravi, inondazioni, siccità e incendi delle foreste. Tutti questi eventi si sono già verificati con maggiore frequenza, mentre la Terra continua a registrare anni sempre più caldi.

L’innalzamento del livello del mare, congiuntamente all'aumento delle precipitazioni e lo scioglimento delle calotte polari, minaccia di costringere milioni di persone che vivono nelle zone costiere a spostarsi, mentre le temperature più alte mettono in pericolo l’agricoltura futura. Tutti questi fattori presentano gravi minacce per l'umanità. Il riscaldamento globale, tuttavia, può essere contenuto se si riducono fin da ora le emissioni di gas serra e il mondo diventa carbon neutral.

Il riscaldamento globale è stato causato principalmente dalla combustione a lungo termine di combustibili fossili a partire dalla rivoluzione industriale del diciottesimo secolo. I 2.500 miliardi di tonnellate di gas serra prodotti dal 1750 hanno aumentato le concentrazioni atmosferiche di anidride carbonica (CO2) del 67% e le temperature medie globali di oltre 1 °C.¹ Tutto ciò è in gran parte consolidato e irreversibile.²

I tre principali gas serra sono l’anidride carbonica (CO2), il metano (CH₄) e il protossido di azoto (N₂O), generati in gran parte dai processi industriali. Le emissioni differiscono dall'inquinamento in quanto la CO2 è un sottoprodotto naturale della vita (la respiriamo ogni giorno), mentre gran parte del metano proviene dagli animali da allevamento.

La maggior parte di queste emissioni viene assorbita dagli oceani o trattenuta sulla terraferma da serbatoi di carbonio naturali come il permafrost, le foreste, le mangrovie e le barriere coralline. Il resto rimane intrappolato nell'atmosfera, incapace di fuggire nello spazio, causando il riscaldamento del pianeta per molti decenni.

Le atmosfere più calde creano più umidità nell'aria, portando piogge, inondazioni e tempeste più pesanti e imprevedibili. Ciò ha comportato temperature estive più estreme, ad esempio ondate di calore in regioni precedentemente fredde come l'Artico, e la crescente desertificazione di aree fertili.

Dieci degli anni più caldi mai registrati si sono verificati dal 2005 in poi. Il più caldo è stato il 2016, quando la temperatura media dell’atmosfera terrestre è stata di 0,94 °C superiore alla media globale registrata dal 1880.

Il 2024 è stato l’anno più caldo mai registrato dall’inizio delle rilevazioni globali nel 1850, con una temperatura superiore di 1,29 °C (2,32 °F) rispetto alla media del XX secolo, pari a 13,9 °C (57,0 °F). Questo valore è superiore di 0,10 °C rispetto al precedente record, stabilito nel 2023. I dieci anni più caldi tra i 175 registrati si sono tutti verificati nell'ultimo decennio (2015-2024). È interessante notare che il 2005, il primo anno del XXI secolo a stabilire un nuovo record di temperatura globale, oggi è sceso al 13° posto tra gli anni più caldi mai registrati. Il 2010, che all’epoca aveva superato il record del 2005, attualmente occupa il 12° posto.³

Figura 1: I dieci anni più caldi della storia

Fonte: US National Oceanic and Atmospheric Administration (NOAA) ⁴

I livelli di CO2 toccano nuovi record ogni anno che passa. Le ricerche mostrano che le 419 parti per milione (ppm) registrate nell'atmosfera nel giugno 2021 sono state viste l'ultima volta sulla Terra più di quattro milioni di anni fa.⁶ A quel tempo, nell'era pliocenica, prima che l'uomo si fosse evoluto, la temperatura media della superficie era di 2-3 °C più alta dei livelli preindustriali, e il livello medio del mare era fino a 25 metri più alto di quello attuale.⁷ Secondo il sito di ricerca CO2.earth, nel gennaio del 2025 il livello era salito a 428,4 parti per milione con ogni anno precedente che ha stabilito un nuovo record.⁸

Il cambiamento climatico minaccia anche la produzione agricola, poiché inverni più miti e primavere precoci interrompono i modelli di coltivazione nella maggior parte delle aree geografiche. Le temperature più elevate hanno un doppio impatto negativo sugli insetti: nelle zone più calde mettono a rischio le popolazioni di insetti “amici”, fondamentali per l’impollinazione; al contrario, il riscaldamento espone i Paesi più freddi alla diffusione di insetti “nemici”, portatori di malattie.

Figura 3: Livelli di CO2 nell'atmosfera

Fonte: https://www.climate.gov/media/15993

Il cambiamento climatico ha iniziato a essere preso seriamente negli anni '80, in parte a seguito del successo di una campagna per porre fine all'uso di gas clorofluorocarburi (CFC) negli spray per aerosol che stavano danneggiando lo strato di ozono. Per studiare il problema, l'Organizzazione Meteorologica Mondiale e il Programma delle Nazioni Unite per l'Ambiente hanno istituito il Gruppo Intergovernativo di esperti sui Cambiamenti Climatici (IPCC) nel 1988.

I primi veri tentativi di frenare le emissioni iniziarono con la Conferenza delle Nazioni Unite sull'Ambiente e sullo Sviluppo – che divenne nota come Summit della Terra – a Rio de Janeiro nel 1992, a partire dalla quale si è giunti alla Convenzione Quadro delle Nazioni Unite sui cambiamenti climatici (UNFCCC), che ha iniziato a riunirsi annualmente come Conferenza delle Parti (COP).

Il Summit della Terra fu seguito nel 1997 dal Protocollo di Kyoto, il primo trattato internazionale che impegnava i firmatari a ridurre le emissioni “a un livello tale da prevenire pericolose interferenze antropogeniche con il sistema climatico”. Nel 2012 è seguito il più ambizioso Doha Amendment, che ha introdotto obiettivi vincolanti per 37 paesi tra cui gli Stati membri dell’UE.

Nel 2015, le Nazioni Unite compirono un passo più deciso stabilendo per la prima volta un limite concreto al riscaldamento globale con il celebre Accordo di Parigi. Il suo obiettivo principale è quello di mantenere il riscaldamento globale al di sotto dei 2 °C in più dei livelli preindustriali entro la fine di questo secolo, e di proseguire gli sforzi per limitarlo a 1,5 °C. È stato firmato da tutte le 196 nazioni membri dell'UNFCCC prima che gli Stati Uniti si ritirassero nel 2017 sotto il presidente Trump, per poi rientrare nel 2021 sotto il presidente Biden e uscire ancora una volta in seguito al ritorno di Trump nel gennaio del 2025. Solo quattro paesi, ovvero Stati Uniti, Iran, Libia e Yemen, non sono firmatari di tale accordo.

Raggiungere questi scopi richiedeva chiari obiettivi di riduzione del carbonio. Nel 2018, l'IPCC ha dichiarato che per raggiungere l'obiettivo target di 1,5 °C, le emissioni dovevano essere ridotte entro il 2030 del 40-60% dai livelli del 2010, raggiungendo il “net zero” intorno al 2050. Di conseguenza, per raggiungere l'obiettivo target dei 2 °C, le emissioni dovevano essere ridotte del 25% entro il 2030 per raggiungere l’obiettivo “net zero” entro il 2050.

Secondo il servizio Copernicus sui cambiamenti climatici dell'UE, nel 2024 è stato raggiunto un nuovo record di temperatura, superando gli 1,5 °C di riscaldamento. I suoi satelliti e sistemi terrestri hanno messo in evidenza che la temperatura media della superficie terrestre ha raggiunto i 15,1 °C.⁹ Si tratta di un aumento di 0,72 °C rispetto alla media del periodo 1991-2020 e di 1,60 °C rispetto ai livelli preindustriali. Tuttavia, il vero riscaldamento globale si misura nell'arco di 10 anni o più; secondo il rapporto State of the Climate 2024 dell’Organizzazione Meteorologica Mondiale, il riscaldamento globale di lungo periodo è attualmente pari a 1,3 °C.¹⁰

Figura 4: I record di temperatura registrati da Copernicus

Fonte: ERA5, servizio Copernicus sui cambiamenti climatici. ¹¹

L'IPCC ha avvertito che agli attuali livelli di (in)attività, l'obiettivo dei 2 °C sarà probabilmente raggiunto entro il 2030 e che un riscaldamento globale di 3 °C entro la fine del secolo è uno scenario più realistico. Nel suo sesto rapporto di valutazione, pubblicato nel 2023, l'IPCC ha inoltre avvertito che il livello del mare aumenterà di 0,63 m-1,01 m entro il 2100, a meno che il mondo non dovesse intervenire subito; vi sono evidenze sul fatto che gli oceani si sono innalzati di un livello compreso fra i 3,2 mm e i 4,2 mm all'anno tra il 2006 e il 2018.¹² Nei prossimi 2.000 anni, sempre secondo l’IPCC, il livello medio globale del mare aumenterà di circa 2-3 metri se il riscaldamento sarà limitato a 1,5 °C e di 2-6 metri se sarà limitato a 2 °C.

¹ https://www.mckinsey.com/business-functions/sustainability/our-insights/confronting-climate-risk
² https://www.ipcc.ch/sr15/
³ https://www.ncei.noaa.gov/access/monitoring/monthly-report/global/202413 ⁴ https://www.ncei.noaa.gov/access/monitoring/monthly-report/global/202413
⁵ https://www.youtube.com/watch?v=Yg7E3kI7Ifo
⁶ https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-06-07/co-reaches-its-highest-level-in-more-than-4-million-years?sref=Ih2p2g
⁷ https://www.climate.gov/news-features/understanding-climate/climate-change-atmospheric-carbon-dioxide#:~:text=The%20global%20average%20atmospheric%20carbon,least%20the%20past%20800%2C000%20years.
⁸ https://www.co2.earth/
⁹ https://climate.copernicus.eu/copernicus-2024-first-year-exceed-15degc-above-pre-industrial-level
¹⁰ https://wmo.int/publication-series/state-of-global-climate-2024
¹¹ https://climate.copernicus.eu/copernicus-2024-first-year-exceed-15degc-above-pre-industrial-level
¹² https://www.ipcc.ch/report/sixth-assessment-report-cycle/

La decarbonizzazione è l’unica strada per evitare un futuro segnato da un surriscaldamento globale incontrollato. Puntare alla neutralità carbonica entro il 2050 è diventato il principale strumento per mitigare il cambiamento climatico, ad esempio attraverso l’aumento dell’utilizzo di energie rinnovabili e veicoli elettrici.

Tuttavia, è ormai essenziale anche adattarsi alla realtà del riscaldamento globale già in atto. Le strategie di adattamento climatico spaziano dalla ricostruzione delle difese costiere alla produzione di apparecchi per la purificazione dell’aria e nuovi refrigeranti, fino allo sviluppo di farmaci capaci di contrastare la diffusione di malattie, esistenti e nuove, che le temperature in aumento e gli eventi climatici estremi potrebbero aggravare.¹³

Molto dipende ancora dalla riduzione delle emissioni e dalla capacità di acquisire dati affidabili in grado di misurarle. Il Greenhouse Gas Protocol è stato istituito nel 1998 per fornire uno standard contabile globale per la misurazione delle emissioni e delle attività di mitigazione.¹⁴ Nel 2023 il 97% delle aziende presenti nell’indice S&P 500 lo ha impiegato per comunicare le proprie emissioni, mentre viene ora utilizzato a livello globale insieme a iniziative di raccolta dati come la Task Force for Climate-Related Financial Disclosures e il Carbon Disclosure Project.

Le emissioni vengono misurate secondo tre “categorie”. Le emissioni Scope 1 sono quelle generate direttamente dall'azienda, come per esempio attraverso le ciminiere delle fabbriche o i fumi di scarico degli aerei. Le emissioni Scope 2 sono create dalla generazione dell'elettricità o del calore necessari all'azienda per vendere i suoi prodotti principali. Le emissioni Scope 3 sono causate dall'intera catena del valore, compreso il consumatore del prodotto durante il suo ciclo di vita.

Una casa automobilistica avrebbe emissioni Scope 1 e 2 relativamente basse per la produzione dell'auto, ma l'utente del veicolo consumerebbe benzina per far funzionare l'auto per molti anni, causando elevate emissioni Scope 3 durante la sua vita.

Mentre i dati relativi alle emissioni di Scope 1 e 2 sono relativamente facili da acquisire, nel caso dello Scope 3 sono molto più sfuggenti. Ad esempio, un produttore di automobili può misurare le proprie emissioni di Scope 1 e 2 durante la produzione, ma dopo la vendita è molto più difficile sapere quanti chilometri percorrerà il proprietario dell’auto né per quanti anni verrà utilizzata l’automobile.

Il grafico seguente rappresenta i livelli di emissioni in gigatonnellate e il conseguente aumento del riscaldamento globale. L'assenza di politiche climatiche potrebbe portare a un riscaldamento di 4,8 °C, mentre gli impegni attuali non sono sufficienti a raggiungere l’obiettivo limite dei 2 °C.

Figura 5: Scenari di riscaldamento basati sull’impegno della politica

Fonte: Il nostro mondo in dati.

I progressi di un paese verso il taglio di queste emissioni e verso la neutralità del carbonio possono essere mappati, in quanto l'Accordo di Parigi richiede a tutti i firmatari di quantificare i propri sforzi di decarbonizzazione attraverso i Contributi Determinati a livello Nazionale (NDC). Circa 192 paesi hanno presentato gli NDC, ciascuno impegnandosi a decarbonizzare. ¹⁵

Secondo il gruppo no-profit Energy & Climate Intelligence Unit, attualmente circa il 61% delle emissioni globali di anidride carbonica, il 68% del prodotto interno lordo mondiale e il 58% della popolazione globale sono coperti da obiettivi di neutralità climatica (net-zero).¹⁶ Si tratta per lo più di impegni a raggiungere la neutralità carbonica entro il 2050, in linea con l’obiettivo principale dell’Accordo di Parigi. Alcuni Paesi hanno adottato piani più ambiziosi: l’Austria e l’Uruguay, ad esempio, si sono impegnati a raggiungerla entro il 2040. La Cina, che ha la più ampia impronta di carbonio al mondo, ha invece fissato un obiettivo a più lungo termine, il 2060.

Nel 2023, secondo Our World in Data, la Cina è responsabile del 31% delle emissioni globali di CO₂, seguita dagli Stati Uniti con il 13%, dall’India con l’8% e dall’Unione Europea con il 7%.¹⁷ Nell'ambito del “Green Deal europeo”, l’UE si è impegnata a raggiungere entro il 2030 una riduzione del 55% delle emissioni di gas serra rispetto ai livelli del 1990.

Figura 6: Quota di emissioni globali

Fonte: Il nostro mondo in dati.

I progressi sinora compiuti, tuttavia, non sono incoraggianti. La Convenzione Quadro delle Nazioni Unite sui cambiamenti climatici (UNFCCC) ha riportato che, con le attuali politiche climatiche adottate dai governi nazionali, le emissioni globali di gas serra si ridurranno di appena lo 0,5% entro il 2030, mentre dobbiamo raggiungere il 42% per conseguire il “net zero” entro il 2030.¹⁸ Il Rapporto sul divario delle emissioni delle Nazioni Unite del 2024 – dal titolo quanto mai emblematico “Non pìù aria fritta, perfavore” afferma che per rimanere sulla traiettoria compatibile con il limite di 1,5 °C sono necessari tagli alle emissioni del 42% entro il 2030 e del 57% entro il 2035.¹⁹

Secondo il Programma delle Nazioni Unite per l’Ambiente (UNEP), gli attuali impegni previsti dai NDC collocano il pianeta su una traiettoria di riscaldamento compresa tra 2,6 e 3,1 °C entro la fine del secolo, con danni enormi per le comunità e per l’economia globale.²⁰ In base al rapporto, dal 2021 al 2050 saranno necessari circa 5.000 miliardi di dollari all'anno, ovvero sei volte tanti rispetto ai livelli attuali. Ciò deve essere sostenuto inoltre da una riforma dell'architettura finanziaria globale, da una forte azione del settore privato e dalla cooperazione internazionale, che risulta attualmente bloccata in molti settori.

Praticamente tutti i paesi del mondo hanno un divario di emissioni e nessuno è in linea con il raggiungimento dell'obiettivo degli 1,5 °C secondo il Climate Action Tracker (CAT), un progetto tedesco che raccoglie dati sulle iniziative di decarbonizzazione dei governi e li misura rispetto agli obiettivi dell'Accordo di Parigi.

Il Climate Action Tracker monitora i NDC degli Stati membri dell’UE e di altri 36 Paesi, coprendo circa l’80% delle emissioni globali di gas serra e circa il 70% della popolazione mondiale. Come accade con gli orologi del carbonio, anche le sue previsioni sono tutt’altro che rassicuranti: sulla base degli impegni attuali, si prevede un riscaldamento di 2,7 °C entro il 2100.

Figura 7: Scenari di aumento della temperatura globale

Fonte: Climate Action Tracker.

Nell'ultimo aggiornamento (dicembre 2024), economie di spicco di paesi come l'UE, gli Stati Uniti, la Germania e il Giappone sono state etichettate “insufficienti”, paesi come la Cina e l'India “altamente insufficienti” e paesi che figurano tra i principali produttori di petrolio, come Russia e Arabia Saudita, “criticamente insufficienti”.

Puoi controllare i progressi del tuo paese cliccando su “Trova il tuo paese” in questo visual relativo al Climate Tracker.

Figure 8: Progressi nazionali nell'azione per il clima

Fonte: Climate Action Tracker.

Gli investitori si stanno a loro volta impegnando per decarbonizzare i portafogli e rendere “carbon neutral” entro il 2050 il loro patriomonio. Nel 2020, l'International Investor Group on Climate Change (IIGCC) insieme a sei reti regionali di investitori ha lanciato l'iniziativa Net Zero Asset Managers. Nel gennaio del 2024 contava 325 firmatari (tra cui Robeco) e 57.000 miliardi di dollari di patrimonio in gestione, prima della sua sospensione dovuta a pressioni politiche nel corso dello stesso anno.²²

Nel quadro dell’iniziativa, gli investitori hanno concordato di fissare obiettivi intermedi verso la neutralità climatica, anche se resta aperto il dibattito su quale sia il modo migliore per decarbonizzare. Ad esempio, disinvestire semplicemente dalle aziende ad alta intensità di carbonio non risolve il problema alla radice, soprattutto se azioni o obbligazioni vengono acquistate da altri investitori. Molti preferiscono invece ricorrere all’engagement, ovvero al dialogo attivo con le aziende più inquinanti, per convincerle a modificare i propri modelli di business e poter così continuare a investirvi nel lungo periodo.

Identificarle è abbastanza facile, dal momento che le 168 imprese che fanno parte della Climate Action 100+ investor collaboration rappresentano oltre l'80% delle emissioni industriali globali.²³ I "soliti sospetti" sono le major del petrolio e del gas, i servizi pubblici e i trasporti, ma anche le aziende attive in agricoltura, produzione di carta e cellulosa e fusione dei metalli.

Tuttavia, abbiamo assistito a un ritorno di fiamma contro gli investimenti ambientali, sociali e di governance (ESG), compresa la componente climatica incorporata nel primo di questi fattori, innescato dagli Stati Uniti per poi diffondersi a livello globale. Nel dicembre del 2024, la Commissione giustizia della Camera dei Rappresentanti degli Stati Uniti ha inviato una lettera a 60 gestori patrimoniali degli USA che criticava il loro coinvolgimento nella Net Zero Asset Managers Initiative e nella collaborazione Climate Action 100+, affermando che la loro adesione costituiva una potenziale violazione delle leggi antitrust e dell’obbligo fiduciario, che “ha colluso per costringere le aziende americane a decarbonizzarsi e a raggiungere l’azzeramento delle emissioni nette”. BlackRock e altri grandi titoli della gestione patrimoniale si sono successivamente ritirati dall'alleanza, sospendendo a tempo indeterminato le loro operazioni di investimento ESG.

Analoghe pressioni politiche spiegano la ritirata effettuata dalle sei maggiori banche di Wall Street da un’iniziativa “net zero” per gli istituti bancari e la decisione della Federal Reserve di uscire dal Network for Greening the Financial System (NGFS), la rete globale di banche centrali impegnata a contrastare il cambiamento climatico.

Nell'UE il concetto di “net zero” è molto meno politicizzato: la legislazione e la regolamentazione continuano a forzare la decarbonizzazione, sia sui paesi che sugli investitori. Il Piano d'azione dell'UE per la finanza sostenibile mira a promuovere l'investimento sostenibile, compresa una maggiore spinta nell'energia rinnovabile e nella tecnologia di cattura del carbonio in tutto il blocco di 27 nazioni.

L’UE basa i propri piani di riduzione delle emissioni su uno dei sistemi di scambio delle emissioni più sofisticati a livello globale, che stabilisce un prezzo del carbonio, funzionando di fatto come una tassa per le aziende partecipanti. L’accordo dell’UE per l'Adeguamento del carbonio alle frontiere è entrato in vigore nell’ottobre del 2023 al fine di creare condizioni di parità e proteggere le industrie europee dai prodotti più economici e ad elevate emissioni di carbonio provenienti dall'esterno dell’Unione, con l’obiettivo finale di prevenire la rilocalizzazione delle emissioni di carbonio imponendo una tassa sulle importazioni da alcuni paesi non appartenenti all'UE e all'EFTA, garantendo l’allineamento del prezzo del carbonio all'interno dell'UE.

Le definizioni di sostenibilità dell'UE si stanno facendo strada: nel giugno del 2020, la tassonomia dell'UE ha definito le attività economiche classificabili come “sostenibili” nell'ambito del Green Deal europeo. Il Regolamento relativo all’informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari (SFDR), introdotto nel marzo del 2021, ha classificato i livelli di sostenibilità che i prodotti di investimento intendono trasmettere. Nel giugno del 2024, l'Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha pubblicato nuove linee guida che stabiliscono definizioni e soglie chiare per i fondi che richiedono il marchio di sostenibilità.

¹³ https://www.msci-institute.com/themes/climate/how-to-make-climate-adaptation-and-resilience-investable/#anchor_Exhibit_3_A_sample_of_adaptation_and_resilience_companies_anonymized_
¹⁴ https://ghgprotocol.org/
¹⁵ https://www4.unfccc.int/sites/NDCStaging/Pages/All.aspx
¹⁶ https://ca1-eci.edcdn.com/reports/ECIU-Oxford_Taking_Stock.pdf?mtime=20210323005817&focal=none
¹⁷ https://ourworldindata.org/co2-emissions
¹⁸ https://unfccc.int/sites/default/files/resource/cma2021_02E.pdf
¹⁹ Emissions Gap Report 2024 | UNEP - UN Environment Programme
²⁰ https://www.unep.org/resources/emissions-gap-report-2024
²¹ https://climateactiontracker.org/
²² https://www.netzeroassetmanagers.org/
²³ https://www.climateaction100.org/

Il cambiamento climatico rappresenta una doppia materialità per gli investitori, poiché esiste un’interazione reciproca: il riscaldamento globale influisce direttamente sui rendimenti attesi degli investimenti, mentre gli stessi investimenti hanno un impatto diretto sul clima, ad esempio attraverso le emissioni o la produzione di rifiuti.

È sia un rischio che un'opportunità, il che significa che gli investitori devono comprenderne le conseguenze a lungo termine; pertanto, risulta essenziale integrare i fattori ESG nel processo d'investimento, concentrandosi soprattutto sulla E (ambiente).

I rischi sono di due tipi: fisico e di transizione. Il rischio fisico deriva principalmente dalla crescente minaccia causata da condizioni meteorologiche più estreme, come tempeste e inondazioni che danneggiano impianti industriali o edifici, o rendono inutilizzabili i terreni agricoli. Le compagnie assicurative hanno già lanciato l’allarme: molte imprese diventeranno non assicurabili – ad esempio quelle situate in zone soggette a inondazioni o lungo le coste, se il cambiamento climatico non verrà affrontato con decisione.

Eppure, come mostra il grafico sottostante, vi sono anche enormi opportunità per gli investitori, che possono essere classificate in cinque categorie principali:

• Trasporti, compresi i veicoli elettrici e i carburanti a basse emissioni

• Natura, guidata dal cambiamento delle tendenze di consumo e dalla cattura naturale del carbonio

• Industria, dai progressi scientifici a un maggior numero di “pale e picconi”

• Energia, dominata da energie rinnovabili, idrogeno ed energia nucleare

• Edifici, considerando che molte nuove costruzioni sono ormai ecologiche sin dalla progettazione
  

Figura 9: Percorsi di investimento verso l’obiettivo “net zero”

Fonte: IEA, GS Sustain, BAML Research.

Gran parte dell'attenzione si è spostata sulla transizione verso un'economia a più basse emissioni di carbonio: le imprese sono incoraggiate a sviluppare strategie per l’azzeramento delle emissioni nette. Ciò significa abbracciare (anziché escludere o ignorare) le aziende e le industrie a più alto tenore di carbonio per le quali risulta essenziale un cambiamento, tra cui le aziende di servizi pubblici eccessivamente dipendenti dai combustibili fossili, quelle che impiegano processi che generano un’elevata quantità di carbonio (come la plastica) e le imprese impegnate nella riduzione dei rifiuti.

Un'attenzione particolare è rivolta ai settori le cui emissioni sono difficili da abbattere, come la produzione di acciaio e cemento, che richiede temperature elevate e viene attualmente svolta negli altiforni alimentati da combustibili fossili. La transizione verso l’impiego di forni elettrici ad arco offre un rimedio per risolvere questo problema.


Figura 10: I settori con emissioni difficili da abbattere generano il 31% di quelle totali

Per aiutare le aziende a sviluppare piani “net zero”, la Taskforce on Climate-related Financial Disclosures (TCFD) ha sviluppato una struttura che consente loro di rivelare più efficacemente i rischi e le opportunità legati al clima attraverso i propri processi di reporting esistenti. ²⁴

Negli ultimi anni, l'allineamento degli investimenti con gli obiettivi dell’Accordo di Parigi è stato supportato da una serie di iniziative. La prima è stata la creazione della Paris Aligned Investment Initiative da parte dell’IIGCC, avvenuta nel 2019.

La Net Zero Asset Managers Initiative – attualmente in fase di stallo – è nata poco dopo, portando l’anno successivo a impegni di neutralità carbonica entro il 2050, o anche prima, da parte di asset owner e asset manager. Le linee guida su come decarbonizzare i portafogli in linea con l’obiettivo di 1,5 °C sono state definite nel Net Zero Investment Framework, lanciato nel marzo 2021.

Ma come valutare la decarbonizzazione? La maggior parte dei portafogli sono valutati rispetto a un benchmark, come l'indice MSCI World, per verificare se riescono a generare rendimenti superiori rispetto a quelli di portafogli simili. Fino al 2020, non c'era alcun punto di riferimento con cui misurare i progressi della decarbonizzazione delle aziende o dei paesi.

L'UE ha introdotto i Paris-Aligned Benchmarks. Le aziende che li rispettano devono soddisfare criteri rigorosi, in primo luogo avere un'impronta di carbonio che sia inferiore del 50% rispetto all'universo di investimento più ampio, nonché raggiungere una riduzione del 7% dell'impronta ogni anno successivo.

L'esposizione settoriale è in linea con l'universo investibile, ma le società che sfruttano l’utilizzo di combustibili fossili sono escluse, a partire da determinate soglie. Questo significa escludere praticamente l'intero settore del petrolio, del gas e dei servizi pubblici.

Raggiungere un corretto allineamento all’Accordo di Parigi non è solo una questione di rimuovere le aziende con maggiori emissioni di carbonio da un indice o da un portafoglio. Il parametro chiave è stabilire se queste hanno avviato un percorso di riduzione dell'intensità di carbonio dei loro modelli di business, per esempio passando all'energia rinnovabile, o provvedendo all’isolamento delle loro proprietà immobiliari per ridurre la perdita di calore. L’attenzione è rivolta al percorso di riduzione delle emissioni, più che ai livelli attuali di carbonio.

Sono stati creati diversi gruppi di investitori con l’obiettivo di supportare la valutazione dei progressi delle aziende nel percorso di transizione climatica. La Transition Pathway Initiative (TPI) è un programma globale gestito dai proprietari di beni che valuta la preparazione delle aziende alla transizione verso un'economia a basse emissioni di carbonio e aiuta gli investitori a capire il livello di ambizione degli obiettivi di riduzione delle emissioni aziendali.

La Science-Based Targets Initiative (SBTi) è ora ampiamente utilizzata dalle aziende: il gruppo sviluppa standard, strumenti e linee guida che permettono alle aziende di fissare obiettivi di riduzione delle emissioni e di conseguire il “net zero”, al massimo, entro il 2050. Nel 2025 i suoi strumenti erano utilizzati da oltre 10.000 imprese, di cui 7.100 avevano fissato obiettivi basati sulla scienza e 3.700 avevano preso impegni di azzeramento delle emissioni nette.²⁵

²⁴ https://assets.bbhub.io/company/sites/60/2020/10/FINAL-2017-TCFD-Report-11052018.pdf
²⁵ https://sciencebasedtargets.org/

Una delle soluzioni alla decarbonizzazione consiste nel passaggio alle fonti di energia rinnovabile, ma non è così semplice quando ci sono ancora oltre un miliardo di auto a benzina in circolazione e molte economie dipendono dal petrolio o dal gas.

Il problema non riguarda solo l’offerta di energia: anche la domanda di elettricità, in costante aumento a causa della crescita della popolazione globale, rappresenta una sfida rilevante. Questo concetto è ben riassunto dalla Kaya Identity, una formula secondo cui le emissioni totali future dipendono da quattro fattori: popolazione, PIL pro capite, intensità energetica e intensità carbonica.²⁶ Questo significa che, nel caso in cui la crescita della popolazione dovesse superare i miglioramenti dell'efficienza energetica ottenuti grazie alla tecnologia, la CO2 aumenterebbe ancora.

Vi sono poi i vincoli logistici per elettrificare le aree attualmente non elettrificabili, che presentano grandi ostacoli. Gli aerei, per esempio, non possono usare le batterie come le automobili, poiché nessuna tipologia di batteria è attualmente abbastanza potente da fornire l'energia necessaria per il decollo.

Gli edifici pongono un altro ostacolo strutturale, dal momento che quelli energeticamente inefficienti non possono essere facilmente ammortizzati. La loro demolizione crea a sua volta problemi di smaltimento e la tecnologia di cattura del carbonio ha dimostrato finora di essere troppo costosa per essere installata a posteriori sulle grandi infrastrutture industriali esistenti.

Tuttavia, la maggior parte dei combustibili fossili può essere sostituita e molte speranze sono riposte nelle energie rinnovabili senza emissioni. Ma ciò pone due problemi principali: la loro dipendenza dalle forze della natura che le rendono possibili, e una mancanza di scala globale. In parole povere, le turbine eoliche non funzionano se il vento non soffia e l'energia solare non funziona di notte.

Figura 11: Produzione mondiale di elettricità per fonte

Fonte: Worldometers.

Il carbone, invece, è abbondante e può essere bruciato nelle centrali elettriche notte e giorno. Le riserve mondiali di carbone nel 2025 ammontavano a più di 1.000 miliardi di tonnellate, abbastanza per durare per altri 132 anni ai tassi di estrazione attuali. Gli Stati Uniti possiedono quelle maggiori a livello globale, seguiti da Russia e Australia.²⁷

Ci sono più di 1.600 miliardi di barili di petrolio rimasti nelle riserve conosciute, abbastanza per soddisfare i prossimi 47 anni ai tassi di consumo attuali; il Venezuela, invece, ne ha ancora a sufficienza per oltre 1.000 anni di consumo nazionale.²⁸Per quanto riguarda il gas naturale, il paese dispone di 6.900 miliardi di piedi cubici, ovvero 52 anni di fornitura al consumo attuale.

Le energie rinnovabili hanno fatto molta strada negli ultimi 30 anni, quando la loro quota nella produzione globale di energia è passata da meno del 10% al 26% nel 2022; ciononostante, secondo l'Agenzia Internazionale dell'Energia, il 27,6% di tutta l'energia globale proviene dal carbone, il 23,1% dal gas naturale e il 30,2% dal petrolio.²⁹ Questa quota combinata dell’81% è rimasta stabile negli ultimi decenni proprio a causa della crescente domanda globale di energia, nonostante la percentuale dei combustibili fossili nella produzione totale di elettricità sia scesa dal 67% al 60%.

Figura 12: Il mix energetico mondiale

Fonte: Agenzia Internazionale dell’Energia, 2022.

Dal punto di vista degli investitori, il mercato dell'energia è cambiato completamente dopo l'invasione dell'Ucraina da parte della Russia: dopo le sanzioni sul gas russo, infatti, si è osservato un breve ma massiccio aumento dei prezzi dei combustibili fossili, il che ha posizionato le società energetiche tra le migliori performer nei mercati azionari e ha reso impossibile per gli investitori, che hanno il dovere fiduciario di ottenere rendimenti per i propri clienti, di evitare di detenere società di combustibili fossili nei loro portafogli. Al contempo, i rendimenti degli investimenti nelle energie rinnovabili sono scesi per la reazione avversa contro i fattori ESG e gli obiettivi “net zero”, rendendo gli investimenti sostenibili meno interessanti.

Sebbene rimanga forse il miglior investimento che un paese possa effettuare, molti sono restii alle somme necessarie per affrontare il cambiamento climatico. Secondo le stime di Goldman Sachs dell'ottobre 2024, per raggiungere l'obiettivo dei 2 °C sono necessari 74.600 miliardi di dollari di investimenti in infrastrutture, pari a tre volte il PIL degli Stati Uniti; di questa somma, 29,4 miliardi di USD, ovvero quasi mezzo bilione, sono ritenuti necessari per espandere le energie rinnovabili.³⁰

Ciò significa circa 1.500-2.000 miliardi di dollari di spesa infrastrutturale all'anno fino al 2070 e comprende 7.000 miliardi di dollari per le reti elettriche, 5.100 miliardi di dollari per lo stoccaggio dell'energia, 9.300 miliardi di dollari per rendere i processi industriali neutri dal punto di vista del carbonio e 1.300 miliardi di dollari per gli impianti di idrogeno verde. Sebbene i numeri siano astronomici, ciò implica anche la creazione di posti di lavoro e delle tanto necessarie nuove infrastrutture che miglioreranno l'efficienza economica complessiva.

È anche importante ricordare il costo dell'inattività: non esiste più un approccio “business as usual”. Si stima che gli incendi avvenuti in California nel 2025, che hanno distrutto gran parte delle zone ricche di Los Angeles, siano costati 200 miliardi di dollari, oltre al costo umano associato allo sfollamento delle persone dalle loro case. ³¹

Pertanto, non possiamo permetterci di non investire il denaro, perché le conseguenze saranno probabilmente peggiori. Una ricerca del National Resources Defense Council statunitense suggerisce che il mancato raggiungimento degli obiettivi di Parigi potrebbe costare all'economia USA fino a 6.000 miliardi di dollari nei prossimi decenni, mentre un fallimento a livello globale potrebbe ridurre il PIL globale di oltre il 25% entro la fine del secolo. ³²

La carbon pricing ha l’obiettivo di ridurre le emissioni imponendo costi diretti ai maggiori responsabili. Tuttavia, i prezzi attuali del carbonio sono ancora troppo bassi e ben lontani dall’avere un impatto significativo su scala globale.

Nel 2024, solo il 24% delle emissioni globali era coperto da meccanismi di tassazione del carbonio, di cui il 19% in ETS e il 6% soggetto a imposte dirette.³³ La tassa sul carbonio variava dagli 0,46 dollari per tonnellata di CO2e in Indonesia ai 167 dollari in Uruguay, il che significa che solo l'1% delle emissioni è associato a un prezzo superiore al livello raccomandato.³⁴

La ricerca suggerisce che per raggiungere gli obiettivi dell’Accordo di Parigi, i prezzi del carbonio dovrebbero essere oggi pari a 40-80 dollari e salire a 100-150 dollari entro il 2030.³⁵ Questo livello metterebbe fuori gioco la maggior parte delle aziende nei settori ad alta intensità di carbonio come l'acciaio e il cemento.

Al tempo stesso, nel 2024 nel mondo c'erano solo 75 iniziative di carbon pricing in atto, costituite da 36 sistemi di scambio di emissioni (ETS), tra cui uno grande per l'UE, e 39 tasse sul carbonio.³⁶ L'attuale prezzo del carbonio nel sistema ETS dell’UE è di circa 61 euro tCO2e. ³⁷

Figura 13: La situazione e le tendenze del carbon pricing

Fonte: Banca Mondiale, 2019

Il grafico precedente mostra un confronto tra le tasse sul carbonio di una nazione o regione e la loro quota di emissioni globali di gas serra. Le tasse sul carbonio dei paesi nordici sono tra le più elevate, seppure si tratti di emettitori di media entità, mentre quelle della California, un tempo tra le più basse nonostante sia uno dei maggiori produttori di emissioni al mondo, si collocano ora a metà classifica. La Cina, attualmente il principale emettitore mondiale, applica una delle tasse sul carbonio più basse, sebbene in crescita. Il Giappone, pur essendo la terza economia più grande del mondo, ha un’imposta sul carbonio tra le più basse a livello globale.³⁸

Figura 14: Il prezzo del carbonio nel mondo

Fonte: Banca Mondiale.

Infine, la volontà politica è fondamentale per combattere il cambiamento climatico. Questo è ciò che uno degli architetti dell'Accordo di Parigi, Christiana Figueres, ha definito “leadership distribuita”: tutti, dal presidente alla persona comune, devono lavorare collettivamente verso un obiettivo comune. Ciò richiede una forte leadership da parte dei governi, che è stata carente per quanto riguarda la deforestazione, per esempio.

Molti paesi continuano a spendere miliardi in sussidi per i combustibili fossili, mentre continuano ad essere autorizzati nuovi giacimenti di petrolio e gas incentivati negli Stati Uniti dal mantra del presidente Trump “drill, baby, drill”, che autorizza ulteriori progetti di sfruttamento di tali combustibili. Nel frattempo, la reazione avversa contro i fattori ESG e l'intervento del Congresso per opporsi alle iniziative “net zero” hanno notevolmente frenato l'entusiasmo globale nell'affrontare il cambiamento climatico, nonostante il peggioramento dei sistemi meteorologici e l’ampliamento del processo di deforestazione.

Molti investitori ritengono che, sebbene gli investitori e i mercati siano in grado di sviluppare soluzioni, siano i politici a dover spianare la strada.

²⁶ https://www.sciencedirect.com/topics/engineering/kaya-identity
²⁷ https://www.worldometers.info/coal/
²⁸ https://www.worldometers.info/
²⁹ https://www.iea.org/world
³⁰ https://www.goldmansachs.com/insights/articles/reaching-net-zero-is-forecast-to-require-nearly-75-trillion-of-investment
³¹ https://www.theguardian.com/us-news/2025/jan/13/la-fires-wildfire-economic-losses
³² https://www.nrdc.org/stories/paris-climate-agreement-everything-you-need-know#sec-summary
³³ https://carbonpricingdashboard.worldbank.org/compliance/coverage
³⁴ https://carbonpricingdashboard.worldbank.org/compliance/price
³⁵ https://www.nber.org/system/files/working_papers/w28472/w28472.pdf
³⁶ https://openknowledge.worldbank.org/bitstream/handle/10986/33809/9781464815867.pdf
³⁷ https://carbonpricingdashboard.worldbank.org/compliance/price
³⁸ https://carbonpricingdashboard.worldbank.org/compliance/price

Il cambiamento climatico è un rischio per gli investitori, ma rappresenta anche un mercato multimiliardario nelle soluzioni per affrontarlo. Cogliendo le opportunità che sorgono, gli investitori possono diventare parte della soluzione mitigando effettivamente il cambiamento climatico. Non sapendo raccoglierle, gli investitori diventano parte del problema favorendo il riscaldamento globale e continuando a finanziarlo.

Le più grandi opportunità possono essere divise in due aree chiave, da una parte e dall'altra della scadenza del 2030, per aumentare gli investimenti al fine di raggiungere gli obiettivi “net zero” del 2050.

• Prima del 2030, possono essere individuate nella tecnologia esistente: investire nell'efficienza, nelle energie rinnovabili e nell'elettrificazione dei prodotti più piccoli come le automobili e gli elettrodomestici.

• Dopo il 2030, l'attenzione si sposta verso le nuove tecnologie: rendere il trasporto pesante neutrale dal punto di vista del carbonio utilizzando l'idrogeno verde, per esempio, e tramite la cattura del carbonio.
  

Passare dai combustibili fossili alle energie rinnovabili è forse l'opportunità più ovvia e visibile. La crescita maggiore riflette l’abbandono della biomassa e dell'energia idroelettrica, usate in un modo o nell'altro per secoli, per passare ai parchi eolici e solari. I progressi sono stati notevoli: le energie rinnovabili rappresenteranno il 30,3% della produzione globale di elettricità nel 2023, mentre nel 2010 la percentuale era del 19,7%; la dipendenza dai combustibili fossili, tuttavia, è rimasta sostanzialmente invariata. ³⁹

Con una tale attenzione alle infrastrutture necessarie per la transizione, la “Net Zero by 2050 Roadmap” dell'Agenzia Internazionale dell'Energia stima che per raggiungere l’azzeramento delle emissioni nette entro il 2050, al fine di limitare il riscaldamento globale a 1,5 °C, l'investimento globale totale in energia pulita deve più che triplicare entro il 2030, toccando circa i 4.000 miliardi di dollari all'anno. ⁴⁰

Figura 15: Il percorso di investimento nell'energia pulita

Fonte: IEA

L'energia eolica è stata la più grande nuova fonte di energia, rappresentando l’8% di tutta la produzione globale di elettricità nel 2023 e risultando in crescita rispetto agli anni ‘90, dov’era quasi nulla. Molto di tutto ciò è stato fatto in mare aperto, dove tanti dei più grandi parchi eolici del mondo sono ora nel Mare del Nord.⁴¹

Oltre al potenziale energetico, esistono opportunità di investimento nelle aziende che producono le turbine eoliche, alcune delle quali grandi come grattacieli.⁴² In effetti, molte opportunità di investimento risiedono in strategie rivolte alle aziende che producono i materiali e sviluppano la tecnologia necessaria, piuttosto che ai parchi eolici stessi.

L'energia solare è stata (letteralmente) un'altra stella nascente, rappresentando circa il 5,5% della produzione globale di elettricità nel 2023, soprattutto grazie alle installazioni dell'ultimo decennio.⁴³ Come per l'eolico, gran parte delle opportunità di investimento risiede nei produttori di attrezzature, trainati dai pannelli fotovoltaici utilizzati per catturare i raggi del sole.


Figura 16: Generazione di energia rinnovabile per fonte

Fonte: Il nostro mondo in dati.

Nota: Le "altre energie rinnovabili" si riferiscono a fonti rinnovabili che includono geotermia, biomassa, rifiuti, onde e maree. La biomassa tradizionale non è inclusa.

L'elettrificazione è un altro mezzo di decarbonizzazione, con un passaggio dai motori a combustione interna utilizzati nella maggior parte delle forme di trasporto, il che è una chiara vittoria. La quota di veicoli elettrici a livello globale è passata da appena lo 0,4% del 2014 al 15,8% del 2023.⁴⁴ Poiché la maggior parte dei principali produttori di automobili si sono impegnati a rendere le loro flotte elettriche entro il 2035-2040, i giorni dei veicoli a benzina dovrebbero giungere al termine entro la metà di questo secolo.

Ma non è solo il traffico: un compito più difficile sta nell'elettrificare gli edifici e gli apparecchi al loro interno. Molti uffici si affidano ancora al petrolio o al gas per alimentare i loro sistemi di riscaldamento o di aria condizionata, mentre milioni di case hanno cucine, caldaie e sistemi di riscaldamento centrale che funzionano a gas. I piani di cottura a induzione elettrica a basso voltaggio sono ormai considerati come i fornelli più efficienti dal punto di vista energetico per la casa.

Tutto ciò aumenterà drasticamente la domanda di elettricità, che richiederà enormi investimenti per aumentare le dimensioni delle reti elettriche nazionali. Tutto ciò è destinato ad aumentare la domanda di metalli conduttivi come rame, alluminio e acciaio, offrendo ulteriori opportunità nei mercati delle materie prime, sebbene ciò comporti un rovescio della medaglia nel danno ambientale che può causare.

L'idrogeno rappresenta una grande area di sviluppo che è vista come efficace fonte di energia alternativa per il trasporto commerciale. Potrebbe potenzialmente decarbonizzare le flotte di mezzi per il trasporto a lungo raggio, compresi i camion e i treni pesanti che usano il diesel; le navi container che usano combustibile bunker altamente inquinante, e anche alcuni tipi di aerei.

Ha anche il potenziale per decarbonizzare alcuni processi industriali difficili da abbandonare, come la produzione di fertilizzanti e di acciaio. Ci sono tre sfumature principali di idrogeno: verde, blu e grigio a seconda del metodo di produzione.


Figura 17: Modalità di produzione dell’idrogeno

Fonte: Straits Research.

Per l'idrogeno verde senza emissioni, l'elettrolisi si usa al fine di scomporre l'acqua nelle sue due parti componenti di idrogeno e ossigeno. L'idrogeno liberato può poi essere utilizzato nelle celle a combustibile. Se l’energia rinnovabile viene utilizzata per alimentare il processo di elettrolisi, il prodotto risultante è completamente privo di carbonio.

Il mercato ha un enorme potenziale di crescita, dato che attualmente solo l’1% dell'idrogeno prodotto è verde. Attualmente, la maggior parte dell’idrogeno viene estratta dal metano (CH₄), generando idrogeno blu se si utilizza la cattura del carbonio per trattenere i sottoprodotti, oppure idrogeno grigio se ciò non avviene. L’idrogeno grigio non è considerato una soluzione sostenibile in uno scenario a basse emissioni di carbonio, poiché non comporta una riduzione netta delle emissioni.

Figura 18: Applicazioni dell'idrogeno nell'economia globale

Fonte: Fuel Cell and Hydrogen Energy Association (FCHEA), Tabella di marcia verso un'economia dell’idrogeno negli Stati Uniti (ottobre 2020).

1. Cattura e utilizzo del carbonio (per la produzione di prodotti chimici)

2. Biocarburante, carburante sintetico, ammoniaca

Infine, molte speranze di decarbonizzazione si basano sulla cattura e lo stoccaggio del carbonio (CCS). Si tratta di un complesso processo in tre fasi che consiste nel catturare le emissioni di una centrale elettrica o di un impianto industriale, trasportarle per mezzo di un gasdotto o di una nave, e poi immagazzinarle in modo sicuro nel sottosuolo. Questo impedisce alle emissioni di entrare nell'atmosfera. Tuttavia, la tecnologia è costosa e lo stoccaggio del carbonio catturato non è esente da timori ambientali.

La maggior parte degli impianti industriali può essere adattata con la tecnologia CCS, ma è più economico incorporarla nella fabbricazione di nuovi impianti. La combinazione di bruciare un combustibile di biomassa e poi usare la CCS può fornire le cosiddette “emissioni negative”, il che significa che la CO2 viene effettivamente rimossa dall'atmosfera. Questa tecnologia diventerà sempre più importante nel tempo per raggiungere gli obiettivi climatici.

³⁹ https://www.statista.com/statistics/489131/share-of-renewables-in-power-generation-globally/
⁴⁰ https://www.iea.org/reports/net-zero-by-2050
⁴¹ https://www.statista.com/statistics/1302053/global-wind-energy-share-electricity-mix/
⁴² https://www.c2es.org/content/renewable-energy/#:~:text=Solar%20photovoltaics%20are%20the%20fastest,percent%20of%20the%20world's%20electricity
⁴³ https://www.statista.com/statistics/1302055/global-solar-energy-share-electricity-mix/
⁴⁴ https://www.statista.com/statistics/1371599/global-ev-market-share/
⁴⁵ https://straitsresearch.com/report/green-hydrogen-market

Gli investitori hanno un ruolo, e secondo alcuni una vera e propria responsabilità, nel destinare i capitali che gestiscono verso aziende impegnate nella transizione. Mentre la maggior parte concorda sul fatto che le basse emissioni di carbonio rappresentino il futuro a lungo termine, i costi e i rischi della transizione verso questo obiettivo non sono ancora completamente valutati nel mercato. Essere in prima linea nella transizione ha quindi senso dal punto di vista del portafoglio e della gestione del rischio.

I gestori patrimoniali possono farlo in tre modi principali: attraverso l'integrazione dei fattori ESG nel processo di investimento, utilizzando la finanza di transizione e attraverso l’azionariato attivo. Questo permette loro di indirizzare il denaro dei clienti verso le aziende più sostenibili ed evitare quelle rimaste indietro.

Gli investimenti ESG sono diventati una prassi, dato che quasi la metà (46%) degli investitori in Europa oramai se ne avvale in qualche modo.⁴⁶ Il rapporto pubblicato nel 2022 dalla Global Sustainable Investment Alliance ha evidenziato che a livello globale vengono investiti 30.300 miliardi di USD in attività di investimento sostenibile. ⁴⁷


Figura 19: Attività globali di investimento sostenibile

Fonte: Global Sustainable Investment Alliance, 2022.

Sebbene l’integrazione dei criteri ESG prenda in considerazione aspetti evidenti come l’impatto ambientale di un’azienda, la sua impronta di carbonio, l’uso dell’acqua e la gestione dei rifiuti, l’avvento dell’obiettivo net zero ha inaugurato negli anni 2020 una nuova era di investimenti climatici diretti.
Le modalità attraverso cui gli investitori possono allocare capitali in prodotti climatici saranno approfondite nel capitolo successivo.


Figura 20: Percentuale regionale di asset sostenibili

Fonte: GSI Alliance, 2022.

La quinta Global Climate Investing Survey annuale di Robeco, condotta su un campione di 300 investitori nel 2025, ha messo alla luce un ulteriore calo degli investitori che danno priorità al cambiamento climatico a seguito della reazione avversa contro gli investimenti ESG e delle iniziative negli Stati Uniti contrarie agli obiettivi “net zero”. L'indagine mostra che la percentuale di investitori globali per i quali il cambiamento climatico è significativo in relazione alla propria politica di investimento è scesa al 46% dal 62% del 2024, trascinata ancora una volta dal calo di interesse negli USA.

Gli impegni sono tuttora più sentiti in Europa, dove il 62% degli investitori considera il cambiamento climatico una priorità, e nella regione Asia-Pacifico, dove la percentuale, pari al 59%, è risultata appena al di sotto di quella dell'Europa nel 2025, mentre nel 2024 era leggermente superiore alla stessa. Il calo maggiore è stato registrato in Nord America, dove il clima riveste un’importanza centrale solo per il 23% degli investitori: si tratta di un’ulteriore diminuzione rispetto al 35% del 2024. Ciò significa che la priorità del clima è diminuita in tutte e tre le regioni, rispecchiando l’ascesa dell'opposizione politica al compito multimiliardario di combattere il riscaldamento globale.

Figura 21: La priorità assegnata all’investimento climatico

Fonte: Robeco Global Climate Investing Survey 2025.

In ogni caso, sembra che si tratti di una battuta d'arresto temporanea direttamente legata all'attuale clima politico. Oltre la metà degli intervistati (56%) ha affermato che, sebbene la politica energetica di Trump, favorevole ai combustibili fossili e contraria alle energie pulite, ostacolerà la transizione “net zero”, essa riprenderà slancio una volta terminato il suo mandato. Una simile percentuale (53%) di intervistati ha dichiarato che la politica del governo statunitense potrebbe rallentare i loro progressi nella decarbonizzazione dei portafogli, ma solo nel breve termine.

Per gli investitori, l’attenzione si è spostata dall’investimento sostenibile “puro” verso la transition finance. In sintesi, la transition finance consiste nell’investire in aziende o progetti ancora poco sostenibili per aiutarli a compiere il percorso verso pratiche più a basse emissioni e più rispettose della natura.

Si tratta di un approccio diverso rispetto all’investimento sostenibile tradizionale, che si concentra prevalentemente su realtà già “verdi”, mentre la transition finance punta su aziende ancora in trasformazione, che stanno passando, in altre parole, dal “marrone” al “verde”.

Si dice spesso che se la destinazione è il “net zero”, il percorso per raggiungerlo è la transizione: a tal fine, la maggior parte degli investitori impiega sia un approccio top-down che uno bottom-up. Mentre il primo mira alla decarbonizzazione del portafoglio, presentando una chiara traiettoria verso l’azzeramento delle emissioni nette, il secondo consiste nell'analizzare le società (per le azioni) e i paesi (per i titoli di Stato) che possono facilitare questa transizione.

L'identificazione dei leader e dei ritardatari nell’ambito di questa transizione è fondamentale. Robeco utilizza uno strumento, noto come Climate Traffic Light, per valutare le società in portafoglio le cui operazioni commerciali e politiche “net zero” si allineano allo scenario degli 1,5 °C (verde), quelle in fase di progresso che possono beneficiare di un incoraggiamento, spesso attraverso l'engagement (ambra) e, infine, quelle che non sono allineate e devono migliorare, rischiando altrimenti l'esclusione (rosso).

Molti capitali privati o statali sono inoltre diretti a mitigare i cambiamenti climatici, oppure ad adattarsi ad essi. Secondo l'aggiornamento dei fondi climatici, sono stati impegnati 1,5 miliardi di dollari per progetti che vanno dalla riforestazione dell'Amazzonia ai programmi di potenziamento delle energie rinnovabili nei mercati emergenti.⁴⁸

La proprietà attiva può essere uno strumento efficace per migliorare la preparazione delle aziende ad affrontare le sfide climatiche e per favorire il loro allineamento agli obiettivi net-zero. In qualità di azionisti, il voto in assemblea rappresenta un mezzo potente per esprimere preoccupazioni riguardo ai piani di transizione delle imprese e per orientarne concretamente il cambiamento.

Una tattica sempre più popolare è quella di votare contro la riconferma dei direttori chiave se una società non ha fatto abbastanza per migliorare la sua performance ESG. Un altro è quello di presentare risoluzioni degli azionisti su temi ambientali, metodo spesso usato per forzare le major del petrolio e del gas a rivedere le questioni controverse.

Un nuovo tipo di risoluzione è emerso nel 2021, il “Say on Climate”, in cui le aziende presentano la loro strategia di transizione energetica in occasione di un’assemblea generale annuale. Con il loro voto, gli azionisti esprimono la propria opinione in merito alla possibilità che l'azienda si trovi su una traiettoria di decarbonizzazione ragionevole. La maggior parte è stata finora approvata con maggioranze schiaccianti.

L'impegno è un altro mezzo per cercare miglioramenti ESG nelle società partecipate. In questo processo, un'azienda accetta di parlare dei timori di un investitore per un periodo di tempo stabilito, spesso fino a tre anni. Ciò si è spesso dimostrato efficace per ottenere miglioramenti in aree come le iniziative per il clima, la deforestazione da olio di palma e la plastica monouso o l'eccesso di rifiuti.

Molto impegno viene rivolto ai programmi di decarbonizzazione, e l'attenzione è aumentata negli ultimi anni per colpire anche le istituzioni finanziarie come le banche che finanziano le aziende a più alta emissione di carbonio, e non solo i più grandi responsabili delle emissioni.

In definitiva, gli investitori possono minacciare di escludere le aziende che si rifiutano di adottare pratiche di riduzione delle emissioni di carbonio, privandole di capitali esterni. Questo mix tra impegno e la possibilità di escludere ha permesso di convincere i giganti dell'energia a passare a modelli di business a basse emissioni di carbonio trainati dalle rinnovabili.

Poiché nessun investitore può ottenere risultati significativi da solo, le collaborazioni vengono sempre più riconosciute come la strada da seguire. Unendo le forze, gli investitori possono mettere in comune risorse e competenze per affrontare una sfida globale che coinvolge direttamente i loro interessi economici e di lungo termine. Permettono inoltre a un'azienda impegnata di trattare con un unico gruppo globale piuttosto che avere dozzine di conversazioni separate sullo stesso argomento.

Una delle più grandi collaborazioni è la Climate Action 100+. Fondata nel 2017, si rivolge ai più grandi emettitori di gas serra del mondo e li incoraggia ad agire per decarbonizzare. La sua efficacia si è rapidamente dimostrata quando, nel 2018, il gruppo ha ottenuto che il gigante petrolifero Shell collegasse per la prima volta gli obiettivi di riduzione del carbonio alla remunerazione dei dirigenti.

Un altro organismo influente è l'Institutional Investors Group on Climate Change (IIGCC), una collaborazione europea con più di 400 membri in 27 paesi. Fondato nel 2012, i suoi membri sono principalmente fondi pensione e gestori patrimoniali con oltre 65.000 miliardi di dollari di patrimonio gestito. ⁴⁹

Figura 22: I principi fondamentali della tabella di marcia per il “net zero”

Fonte: Robeco, IIGCC.

Nel 2020, l'IIGCC ha lanciato l'iniziativa Net Zero Asset Managers per perseguire l'obiettivo dell’Accordo di Parigi per raggiungere la neutralità al carbonio entro il 2050. I suoi membri hanno preso l'impegno Net Zero Carbon in cui promettono di rendere tutte le loro strategie d'investimento carbon neutral entro la metà del secolo. La situazione ha subito una battuta d'arresto nel 2024, quando il Congresso degli Stati Uniti ha messo in discussione questi impegni e molti vi hanno rinunciato, sebbene quello di più ampio respiro per l’azzeramento delle emissioni nette sia ancora ben solido.

⁴⁶ http://www.gsi-alliance.org/wp-content/uploads/2019/06/GSIR_Review2018F.pdf
⁴⁷ https://www.gsi-alliance.org/members-resources/gsir2022/
⁴⁸ https://climatefundsupdate.org/the-funds/
⁴⁹ https://www.iigcc.org/our-members

Molte delle soluzioni per il cambiamento climatico vengono dall'impresa privata. Le aziende stanno sviluppando alternative ai combustibili fossili e mezzi innovativi per una decarbonizzazione globale. La maggior parte di queste sono aperte agli investitori che vogliono ottenere rendimenti contribuendo al contempo alla lotta al riscaldamento globale.

L'investimento diretto è di solito realizzato dalle aziende stesse. La maggior parte dell'innovazione è finanziata dal capitale aziendale, dall'invenzione delle automobili e dei telefoni cellulari alla tecnologia che ha reso possibili i pannelli solari.

La maggior parte degli investitori preferisce investire in azioni e obbligazioni delle aziende artefici di queste innovazioni, piuttosto che finanziare direttamente infrastrutture come impianti solari, parchi eolici o la cattura del carbonio. Gli investitori tendono quindi a comprare i titoli degli operatori di infrastrutture di energia rinnovabile, e questo include le grandi compagnie petrolifere che passano all'eolico e al solare.

L'investimento in strategie legate al clima è cresciuto in popolarità, grazie ai temi delle energie rinnovabili, della decarbonizzazione, dell'elettrificazione e del passaggio a un'economia più circolare. L'aumento di scala delle reti elettriche e il passaggio alle auto elettriche offre opportunità nelle strategie per l'energia "intelligente", la mobilità e i materiali che mirano alla nuova tecnologia, ai processi e ai minerali che stanno dietro.

Il tema dell'economia circolare si concentra sull'abbandono del dispendioso sistema lineare "prendi-consuma-smaltisci" per uno che usa meno risorse e genera meno rifiuti. Gran parte del concetto coinvolge termini che iniziano con 'ri': riciclare, riprogettare, riutilizzare, ristrutturare e riparare. L'obiettivo è quello di fare un uso più efficiente delle risorse della Terra, poiché la ricerca mostra che il modello lineare consuma risorse finite a 1,75 volte la capacità rigenerativa annuale del pianeta.⁵⁰


Figura 23: Le modalità con cui l'economia circolare offre opportunità

Fonte: Grafico di Robeco.

L'impact investing offre un altro mezzo per avere un impatto e un ritorno finanziario nell'arena del cambiamento climatico. È cresciuto in popolarità dall'avvento degli Obiettivi di Sviluppo Sostenibile (SDGs) dell'ONU nel 2015, con più di 700 miliardi di dollari investiti in fondi d'impatto su misura alla fine del 2020.³³

Molti degli SDG puntano a soluzioni per il riscaldamento globale, guidati dall'SDG 13 (azione per il clima), dall'SDG 7 (energia pulita e accessibile) e dall'SDG 12 (consumo e produzione responsabili). Altri due mirano a ecosistemi sani, che sono danneggiati da prassi non sostenibili: SDG 14 (vita sott'acqua) e SDG 15 (vita sulla terra). Tutti i 17 obiettivi sono orientati a rendere il mondo in qualche modo più sostenibile.

Sono state create strategie di investimento per comprare le azioni e le obbligazioni di aziende che possono fornire un contributo positivo ad uno o più degli SDG. Robeco, per esempio, ha sviluppato un SDG Impact Framework esclusivo che utilizza un processo in tre fasi per valutare ciò che l'azienda fa, come lo fa e se è stata coinvolta in qualche controversia, al fine di calcolare il suo contributo netto complessivo. I punteggi risultanti sono utilizzati per scegliere i titoli per il credito SDG e i portafogli azionari.

Figura 24: Il Robeco SDG Framework

Fonte: Robeco

I Green bond sono un mezzo alternativo ragigungere risultati. Si tratta di titoli di debito i cui proventi vengono utilizzati esclusivamente per promuovere obiettivi di sostenibilità climatica e ambientale. Affinché un'obbligazione si qualifichi come "verde", i suoi proventi devono essere utilizzati per progetti con chiari benefici ambientali che possono essere quantificati, come l'energia rinnovabile, la riforestazione o la gestione dei rifiuti.

Sono tipicamente emessi da governi, agenzie od organismi sovranazionali, il che significa che possono essere scelti tra un’ampia gamma di prodotti. Le discussioni su cosa effettivamente costituisca un progetto ecologico hanno portato l'UE a stabilire un Green Bond Standard (norma UE per le obbligazioni verdi), uno schema di certificazione allineato con la tassonomia della UE, che stabilisce i criteri per ciò che è considerato effettivamente sostenibile.⁵² A complemento di ciò e a garanzia degli investitori, Robeco adotta una propria metodologia in cinque fasi per valutare se un'obbligazione “verde” è veramente di questo colore.

Partendo in piccolo, il mercato dei green bond si è sviluppato fino a diventare uno dei più grandi al mondo: secondo la Climate Bonds Initiative, nella parte iniziale del 2025 erano già stati investiti 3.500 miliardi di dollari in tal ambito. ⁵³

È emersa una serie di prodotti di investimento che mirano specificamente alla decarbonizzazione, ai percorsi per raggiungere il “net zero” e ai fornitori di energia rinnovabile; mentre alcuni si rivolgono a soluzioni naturali di mitigazione del clima, quale la riforestazione, altri si dirigono a soluzioni tecnologiche, come la cattura e lo stoccaggio del carbonio.

Fondi su misura per il clima spesso seguono dei benchmark progettati unicamente per allineare le attività commerciali dei loro costituenti con l'Accordo di Parigi. In genere, essi creano portafogli che hanno un'impronta di carbonio inferiore del 50% rispetto a un benchmark standard, puntando poi a ridurla del 7% per ogni anno successivo. Le compagnie di combustibili fossili sono escluse.

Purtroppo, non tutto è alla portata degli investitori: la maggior parte delle riserve mondiali di carbone, per esempio, sono di proprietà dei governi, dove le esclusioni non funzionano. Inoltre, molte delle attività più insostenibili, come la deforestazione, sono fatte illegalmente. Tuttavia, la tecnologia sta aiutando a individuare l'abbattimento non autorizzato degli alberi utilizzando attrezzature come i satelliti "spia" e i droni. Il satellite Sentinel-1 dell'Agenzia spaziale europea, raffigurato di seguito, può essere utilizzato per rilevare la deforestazione.

Fonte: Getty Images

⁵⁰ https://www.robeco.com/en/insights/2020/10/investing-in-the-circular-economy.html
⁵¹ https://thegiin.org/publication/research/sizing-the-impact-investing-market-2024/
⁵² https://www.robeco.com/en-int/glossary/sustainable-investing/eu-green-bonds-standard
⁵³ https://www.climatebonds.net/

Gli sforzi nazionali per sostituire i combustibili fossili con le energie rinnovabili sono al centro della riduzione del riscaldamento globale, poiché la produzione di elettricità rappresenta il 25% di tutte le emissioni.⁵⁴ Questo è particolarmente importante per i paesi costieri che subiranno in modo sproporzionato il peso dell’innalzamento del livello del mare, se il problema non venisse affrontato.

Una nazione all'avanguardia è il Regno Unito, dove le emissioni sono diminuite di oltre il 40% dal 1990, un livello superiore a qualsiasi altro paese.⁵⁵ L'impegno assunto dal Regno Unito nell'aprile 2021 di ridurre le emissioni del 68% dal livello del 1990 entro il 2030 e del 78% entro il 2035 è anche uno dei più alti al mondo.

Parte di questo progresso riflette i massicci investimenti nei parchi eolici offshore, compreso il più grande parco di turbine del mondo, il London Array nel Mare del Nord. Il Regno Unito è oggi il secondo mercato più grande al mondo nel campo dell'eolico offshore: nel 2024, la sua capacità installata era quattro volte superiore rispetto a quella del 2012. ⁵⁶ Il più grande contributo delle rinnovabili rimane quello dell'energia idroelettrica, che è sfruttata in Scozia sin dal diciannovesimo secolo.

Questi impegni hanno portato il Regno Unito al terzo posto nel Climate Change Performance Index 2025, una classifica annuale degli sforzi di mitigazione del clima di 57 paesi più l'UE, che copre il 90% delle emissioni globali di gas serra. ⁵⁷

Tuttavia, è importante fare delle precisazioni: il dato del 40% si riferisce alle emissioni territoriali di CO₂, e quindi non include quelle derivanti dall'aviazione, dalla navigazione marittima né il carbonio incorporato nelle importazioni. Se si considerano anche queste fonti, la riduzione effettiva delle emissioni dal 1990 scende a circa l’11%. ⁵⁸


Figura 25: Produzione di energia elettrica nel Regno Unito

Fonte: National Grid del Regno Unito. ⁵⁹

Mentre gli investimenti nell'energia eolica e solare fanno notizia, una fonte crescente di energia rinnovabile viene direttamente dalla Terra stessa: l'energia geotermica.

Viene usata con grande efficacia in Cile, dove si trova il 15% dei vulcani e l'8% dei geyser presenti nel mondo. Il calore della roccia fusa e delle sorgenti sotterranee può essere convertito in elettricità; la capacità geotermica potenziale del Cile è di circa 16 gigawatt, abbastanza per alimentare cinque milioni di case. ⁶⁰

La geografia del paese aiuta la sua spinta alle rinnovabili in altri modi. L'energia delle onde viene sfruttata dalle maree lungo i suoi 5.000 km di costa, mentre il deserto di Atacama è il luogo più secco del mondo con la più alta intensità del sole. L'impianto solare di Vallenar, nel deserto di Atacama, era il più grande del Sud America quando è stato aperto nel 2016. ⁶¹

In tutto, l'energia rinnovabile rappresenta ora il 60% della produzione di elettricità in Cile, il livello più alto in America Latina.⁶² Questo l'ha portata ad essere posizionata al nono posto nel Climate Change Performance Index 2025.

Figura 26: La capacità delle energie rinnovabili sta crescendo esponenzialmente in Cile

Fonte: BNamericas.

Un settore in prima linea nella transizione è quello della produzione automobilistica. Alla luce degli 1,5 miliardi di veicoli su strada che rappresentano il 14% di tutte le emissioni, l'elettrificazione di questi veicoli fornirebbe un contributo sostanziale al raggiungimento degli obiettivi di Parigi. ⁶³

Alcune grandi case automobilistiche si sono impegnate a passare alle flotte elettriche entro il 2040, mentre la legislazione di alcuni paesi renderà illegali le nuove auto a benzina entro il 2050. La Norvegia mira a diventare il primo paese a vietare la vendita di auto a combustibili fossili nel 2025,⁶⁴ mentre il Regno Unito prevede di farlo nel 2035 dopo aver ritardato il termine di cinque anni a causa della crisi legata all’aumento del costo della vita. ⁶⁵
Un programma di engagement coordinato dall'IIGCC, nel 2018, ha cercato per la prima volta di ottenere impegni precisi da parte delle case automobilistiche, ottenendo diversi risultati. Volkswagen e Daimler hanno fissato l'ambizioso obiettivo a lungo termine di azzerare le emissioni nette rispettivamente entro il 2039 e il 2040.

Volkswagen è arrivata a scommettere su una sola tecnologia – optando per veicoli elettrici a batteria – la prima casa automobilistica ad averlo fatto. Altri stanno optando per ibridi, celle a combustibile, idrogeno o un mix di tecnologie.

Mentre le case automobilistiche affermate stanno lentamente abbandonando il motore a combustione, i nuovi arrivati sono i produttori di auto esclusivamente elettriche pure play. Due imprese globali si trovano ora in testa al gruppo.

L'azienda cinese BYD è diventata il più grande produttore di auto elettriche al mondo, producendo 4,3 milioni di veicoli all’anno; nel 2023, il suo fatturato totale è stato pari a 602 miliardi di CNY (83 miliardi di USD). Con sede a Shenzhen, l'azienda è stata fondata come produttore di batterie nel 1995 con il nome cinese Biyadi per poi trasformarsi in BYD, acronimo di “Build Your Dreams” (costruisci i tuoi sogni), a fini di marketing negli Stati Uniti.

La casa automobilistica statunitense Tesla ha prodotto 1,8 milioni di veicoli elettrici nel 2024, registrando un fatturato di 97,7 miliardi di dollari. Essendo una delle Magnifiche 7 tra i titoli tecnologici statunitensi a grande capitalizzazione, il suo valore di mercato è entrato a far parte dell'esclusivo gruppo di titoli il cui market cap supera i 1.000 miliardi di USD nel 2024.

L'impennata del suo valore di mercato, dalla fondazione come start-up nel 2003, ha reso l'amministratore delegato Elon Musk l'uomo più ricco al mondo, con una fortuna di oltre 200 miliardi di dollari. Il valore di mercato di Tesla è anche superiore a quello di tutte le altre case automobilistiche tradizionali statunitensi messe insieme: i suoi rivali più vicini, Ford e Volkswagen, raggiungono insieme un valore inferiore ai 50 miliardi di USD.

L’engagement può essere molto efficace per cambiare i modelli di business delle aziende ancora troppo dipendenti dai combustibili fossili: molte di queste, infatti, sono in ritardo nei loro sforzi di transizione verso un’operatività a basse emissioni di carbonio. Per questo motivo, Robeco apre con loro un dialogo nell'ambito del gruppo di engagement collaborativo Climate Action 100+, composto da investitori di tutto il mondo.

La richiesta principale di impegno è che stabiliscano una chiara ambizione di azzeramento delle emissioni nette, prefissandosi obiettivi realizzabili e adottando una chiara strategia di decarbonizzazione. Due aziende per le quali abbiamo co-diretto gli impegni nel quadro del CA100+ nel settore dell'energia ad alte emissioni sono:

La società ceca di servizi energetici CEZ, dotata di una significativa esposizione al carbone, è una di queste. All'inizio del programma di engagement, l'azienda aveva obiettivi poco ambiziosi in termini di emissioni e non disponeva di un piano di transizione climatica coerente che indicasse come si sarebbe evoluto il mix energetico per raggiungere il “net zero” entro il 2050: sebbene avesse in programma di eliminare gradualmente il carbone entro tale termine, non disponeva di un percorso credibile per farlo.

Dopo due anni di engagement, nel dicembre 2023 CEZ ha adottato obiettivi allineati al limite degli 1,5 °C per il 2030 che sono stati verificati esternamente dalla Science-Based Targets Initiative (SBTi), anticipando il suo traguardo di azzeramento delle emissioni nette al 2040. L'azienda ha inoltre anticipato il suo impegno a eliminare gradualmente il carbone termico dal 2038 al 2033, mentre la quota di capacità elettrica a carbone è diminuita da 8 GW nel 2021 a 4,3 GW nel 2024.

Il piano di transizione climatica dell'azienda delinea ora il mix energetico previsto per il 2030 e gli investimenti necessari al fine di realizzare la transizione energetica.

Un'altra società che aveva bisogno di una spinta alla decarbonizzazione era TotalEnergies. Da anni collaboriamo con il gruppo energetico e petrolchimico francese per lo sviluppo di un piano di transizione; oggi, l'azienda è di gran lunga il più grande produttore di energia rinnovabile tra i suoi concorrenti e l'energia a basse emissioni di carbonio rappresenta una parte crescente dei suoi ricavi.

Tuttavia, nonostante i significativi progressi compiuti, la traiettoria delle emissioni dell'azienda non si allinea con gli scenari a basse emissioni di carbonio, soprattutto a causa della significativa espansione del gas, che mantiene elevate le emissioni assolute. Il recente engagement si è concentrato principalmente sulla strategia di decarbonizzazione di Total, in particolare sulla resilienza degli investimenti in corso nei progetti relativi a petrolio e gas e sulle attività di lobbying climatico:

oggi, l’azienda dispone di un piano di transizione ben definito e non ha fatto marcia indietro, a differenza di altri concorrenti. Ci siamo anche impegnati con l'azienda su questioni di più ampio respiro, come i diritti umani, il coinvolgimento a livello di comunità e la biodiversità; tra queste, la visita a un progetto controverso in Uganda per comprendere l'approccio della società a questi temi e il loro legame con il cambiamento climatico.

⁵⁴ https://www.epa.gov/sites/production/files/2016-05/global_emissions_sector_2015.png
⁵⁵ https://www.gov.uk/government/news/uk-enshrines-new-target-in-law-to-slash-emissions-by-78-by-2035
⁵⁶ https://www.great.gov.uk/international/investment/sectors/offshore-wind/
⁵⁷ https://ccpi.org/ranking/
⁵⁸ https://www.carbonindependent.org/32.html
⁵⁹ https://grid.iamkate.com/
⁶⁰ https://www-pub.iaea.org/MTCD/publications/PDF/cnpp2016/countryprofiles/Chile/Chile.htm#:~:text=Installed%20power%20generation%20capacity,systems%20(SEA%20and%20SEM)
⁶¹ https://ec.europa.eu/eurostat/statistics-explained/index.php?title=Archive:Chile-EU_-_statistics_on_energy
⁶² https://www.statista.com/statistics/1262922/chile-renewables-share-electricity-mix/
⁶³ https://www.thedrive.com/guides-and-gear/how-many-cars-are-there-in-the-world
⁶⁴ https://www.bbc.com/news/articles/cg52543v6rmo
⁶⁵ https://pod-point.com/guides/2035-diesel-and-petrol-car-ban-in-the-uk-everything-you-need-to-know

1. Il cambiamento climatico è un'alterazione a lungo termine delle temperature e dei modelli meteorologici che, se non combattuta, minaccerà la vita sulla Terra. È stato affrontato dai successivi protocolli internazionali che hanno portato all'Accordo di Parigi nel 2015. Gli obiettivi di emissione sono stati poi fissati dal Gruppo intergovernativo di esperti sui cambiamenti climatici (IPCC).
   
   

2. Solo riducendo i gas a effetto serra potremo raggiungere gli obiettivi di Parigi. I governi hanno risposto stabilendo obiettivi nazionali per la riduzione delle emissioni che culminano in impegni “net zero” per diventare carbon neutral, nella maggior parte dei casi entro il 2050. Gli investitori stanno affrontando le aziende ad elevate emissioni di carbonio attraverso l'impegno e fissando i propri impegni “net zero” per i portafogli. Le autorità stanno alzando gli standard con nuove regole.
   
   

3. Il cambiamento climatico presenta un problema di doppia materialità per gli investitori, in quanto il riscaldamento globale ha un impatto sugli investimenti e viceversa. Ciò significa che è necessario combinare un approccio top-down a uno bottom-up. Il focus sulla transizione offre notevoli opportunità di investimento. Allineare gli investimenti all'Accordo di Parigi e ai percorsi sostenuti a livello scientifico può contribuire a raggiungere gli obiettivi.
   
   

4. Sebbene la lotta al cambiamento climatico sia di vitale importanza, ci sono ancora molti ostacoli da superare. Sostituire le abbondanti risorse di carbone, petrolio e gas che possono essere bruciate 24 ore su 24 e 7 giorni su 7 con energia rinnovabile meno affidabile è una strada in salita. Il carbon pricing è troppo basso e non abbastanza diffuso per funzionare correttamente, mentre il costo della sostituzione delle infrastrutture costituisce un ostacolo per i paesi a basso reddito. È necessaria la volontà politica per interrompere attività dannose come i sussidi ai combustibili fossili e la deforestazione.
   
   

5. Tra le soluzioni disponibili, l'energia rinnovabile rappresenta il fiore all’occhiello nella decarbonizzazione, seguita dall’enorme potenziale di idrogeno verde per le industrie per cui la transizione è più difficile, come il trasporto pesante. L'aumento delle auto elettriche fa parte di una più ampia spinta all'elettrificazione che coinvolge una serie di nuovi materiali e minerali investibili. La cattura del carbonio è un'altra potenziale soluzione, ma risulta costoso adattare le infrastrutture esistenti.
   
   

6. Gli investitori hanno un ruolo importante da svolgere. Esiste un chiaro dovere di indirizzare i capitali verso le aziende impegnate nella decarbonizzazione, il che è possibile attraverso l'integrazione ESG e i finanziamenti diretti per il clima. Le aziende che si occupano di finanza di transizione sono sempre di più. L’azionariato attivo attraverso il voto e l'impegno può portare cambiamenti graditi e le collaborazioni hanno sempre più successo nel far ridurre le emissioni delle aziende altamente inquinanti.
   
   

7. I mezzi per investire in soluzioni climatiche si sono ampliati. Alcuni mirano a tendenze chiare come le energie rinnovabili e l'elettrificazione attraverso investimenti tematici. L'impact investing offre un mezzo più specifico per raggiungere obiettivi come gli SDG. I Green bond emessi per progetti ambientali stanno crescendo in popolarità, così come le strategie che seguono benchmark allineati all’Accordo di Parigi.
   

8. Sono in corso importanti progressi a livello nazionale, settoriale e aziendale. Due paesi sono diventati leader mondiali nelle energie rinnovabili: il Regno Unito (eolico) e il Cile (geotermico). L’engagement ha portato il cambiamento nel settore delle auto a benzina, che si sta convertendo ai veicoli elettrici: due titani sono infatti emersi in questo mercato. Inoltre, l’engagement sta contribuendo ad allontanare le aziende energetiche dai combustibili fossili.

Se hai assimilato tutte queste informazioni, sei pronto a fare il test.