Les actions émergentes gagnent en momentum

À long terme, les thèmes qui sous-tendent les marchés émergents sont solides, tels que la démographie, le potentiel d'investissement, la digitalisation et le commerce intra-régional. Et d'ici-là, nous connaîtrons des cycles de progrès et de déclin. Actuellement, les marchés émergents sont confrontés à certains défis, notamment la guerre commerciale mondiale. Toutefois, un alignement se produit en même temps, susceptible de faire entrer les marchés émergents dans un cycle haussier pluriannuel. L'écart de croissance relative avec les marchés développés est positif, la croissance des bénéfices est supérieure, les taux d'intérêt réels élevés plafonnent dans nombre de pays émergents, les valorisations sont attractives et le positionnement des investisseurs institutionnels est faible. Si l'on ajoute à cela la fin possible de l'exceptionnalisme américain et l'affaiblissement du dollar, les perspectives positives à long terme pour les actions émergentes semblent justifiées.

Du point de vue de l'investissement, l'Inde présente une dichotomie classique. D'une part, ses perspectives économiques à long terme sont exceptionnellement solides, alimentées par la démographie et des réformes politiques transformatrices. D'un autre côté, cette situation est bien comprise et largement reflétée dans les valorisations actuelles du marché. Notre processus d'évaluation des titres indique que de nombreuses actions indiennes sont valorisées pour la perfection, ce qui ne laisse aucune marge pour les surprises négatives et suppose une croissance indéfiniment élevée. Ces derniers trimestres, nous avons déjà observé des signes précurseurs de tension en ce qui concerne ces attentes élevées. Pour que nous augmentions notre exposition au marché indien dans nos stratégies actions émergentes, il faudrait d'abord que nous assistions à une réévaluation du risque, c'est-à-dire que les valorisations reviennent à des niveaux plus soutenables et fondamentalement justifiés.

Dans cette région, il existe plusieurs façons de s'exposer au thème mondial de l'IA. Nous investissons dans les principaux fournisseurs de matériel technologique qui favorisent cette révolution de l'IA. Ceux-ci sont basés à Taïwan et en Corée du Sud. Il s'agit d'entreprises qui conçoivent et développent des composants essentiels qui ne sont pas facilement disponibles ailleurs dans le monde. Au début de l'année, nous avons vécu le moment DeepSeek, qui a démontré au monde entier qu'il existe en Chine un écosystème technologique en plein essor, capable de rivaliser avec les leaders des États-Unis. De plus, le gouvernement chinois adopte une politique favorable et souhaite développer la technologie de l'IA à l'intérieur des frontières de la Chine.Nous avons investi dans certaines entreprises chinoises clés qui sont liées à l'opportunité d'investissement offerte par l'IA. Nous avons également une certaine exposition aux sociétés indiennes d'externalisation de logiciels qui fournissent des solutions et mettent en œuvre des solutions d'IA pour les entreprises mondiales.

Nous sommes l'un des rares gérants de fonds actions émergentes à pratiquer encore l'allocation géographique en plus de la sélection de titres. Nous passons ici en revue les pays qui ont pondération importante dans nos stratégies :
Corée du Sud – nous y trouvons des entreprises très bien gérées, qui sont des acteurs de premier plan dans leurs secteurs d'activité et qui se négocient à des valorisations très attractives. De plus, l'issue favorable des élections signifiera la poursuite du programme « Value up », ce qui se traduirait par une meilleure allocation des capitaux, une gouvernance plus solide et des dividendes plus élevés. Cela contribuera à réduire la décote de valorisation du marché actions sud-coréen. La Chine reste un marché important pour nous, où, bien que la croissance se soit ralentie, il existe encore des opportunités à des prix attractifs. Compte tenu de la largeur du marché, nous devons être sélectifs et éviter les poches les plus vulnérables du marché. C'est pourquoi nous investissons, par exemple, dans diverses sociétés de e-commerce et Internet qui se négocient à des valorisations très attractives. Taïwan, bien que les valorisations aient été réévaluées, nous offre toujours de bonnes opportunités liées au secteur des technologies de l'information qui restent essentielles pour la révolution de l'IA. Bien que l'Inde bénéficie des meilleures perspectives macroéconomiques de l'univers des marchés émergents, celles-ci sont déjà en majeure partie intégrées dans les cours de ses actions. Nous y sommes donc positionnés de manière plus sélective. Nous apprécions les banques du secteur privé et les fournisseurs de solutions logicielles, qui offrent encore une certaine valeur relative. Au Brésil, les taux réels sont très élevés en raison de l'orientation budgétaire expansionniste et de la hausse de l'inflation. À l'approche des pics d'inflation, un cycle de baisse des taux peut revaloriser le marché. Viennent ensuite des marchés de taille plus modeste qui disposent de facteurs idiosyncrasiques comme la Grèce, l'Indonésie, le Vietnam, le Mexique, les Émirats arabes unis, la Turquie et l'Afrique du Sud. Nous y trouvons par ailleurs d'excellentes opportunités se négociant à des valorisations attractives.