Perspectives actions : Dans l’œil du cyclone

Deux fois par an, Robeco organise l’Equity Day, qui réunit plus de 100 analystes et gérants de portefeuille de nos équipes fondamentales, quantitatives et thématiques. Lors de cet événement, qui s’est tenu la semaine dernière à Rotterdam, nous avons discuté de nombreuses idées d’investissement dans les différentes régions du globe, ainsi que de nouveaux outils quantitatifs et d’améliorations des processus. L’un des thèmes abordés était une question que nous posent souvent nos clients : sommes-nous arrivés à la fin de l’exceptionnalisme américain ? Nous ne le pensons pas. Des entreprises mondiales solides dans les secteurs de la banque, de la défense, des logiciels et de la technologie conservent leur position de leader sur le marché et continuent d’afficher une rentabilité élevée des capitaux investis. Dans le commerce mondial, le dollar américain reste la monnaie de prédilection pour les transactions importantes. À titre d’exemple, l’Arabie saoudite génère à elle seule plus d’un milliard de dollars US par jour grâce à ses exportations de pétrole. Il n’existe pas de véritable substitut au dollar américain pour régler ces transactions importantes, ni aux bons du Trésor américain pour placer en attente le produit de ces transactions. Il faudra des années pour que les initiatives visant à créer des alternatives soient mises en place.

En gardant à l’esprit les sommets historiques atteints par le S&P 500, l’incertitude politique actuelle nous incite à la prudence. Trois défis liés à la stabilité macroéconomique se pointent actuellement à l’horizon : le risque commercial provenant des États-Unis, le président D. Trump promettant une nouvelle série de déclarations unilatérales en matière de droits de douane à l’expiration de sa pause de 90 jours début juillet ; le risque macroéconomique, l’impact des droits de douane et l’incertitude qui en découle commençant à se répercuter sur les données économiques ; et le risque de taux, le marché obligataire envisageant une détérioration rapide de la situation budgétaire américaine. Les initiatives fiscales contenues dans la « Big Beautiful Bill » risquent d’aggraver la situation plutôt que de l’améliorer.

Par conséquent, nous maintenons nos stratégies mondiales dans une position quelque peu défensive, même si nous avons profité du récent rally des titres américains, et des valeurs technologiques en particulier. L’Europe et l’Asie offrent des opportunités intéressantes et nous avons adapté nos portefeuilles en conséquence. L’assouplissement du « Schuldenbremse » (frein à la dette) en Allemagne, un vaste programme d’investissement européen visant à réduire la dépendance à l’égard des entreprises américaines en matière d’infrastructures de défense et de technologie, renforce l’attractivité de la région et notre équipe européenne a de nombreuses bonnes idées d’investissement.

Plusieurs pays d’Asie profitent de l’évolution actuelle du commerce mondial et, dans ces perspectives trimestrielles, nous décrivons certaines de nos préférences. L’affaiblissement progressif du dollar, combiné à l’augmentation des bénéfices des entreprises qui exploitent l’IA et à la faiblesse des valorisations, pourrait favoriser la réapparition d’un marché haussier durable en Asie.

Dans ce climat d’incertitude, nous continuons à dénicher des opportunités avec optimisme. Joyeux été !