Global Head of Fundamental Equity
• Vision
Cibler l'alpha dans une révolution du commerce mondial
La guerre commerciale déclenchée par le nouveau gouvernement américain a provoqué une forte chute des marchés boursiers, la confiance économique s'effritant dans un contexte d'incertitude sur la réorganisation des chaînes d'approvisionnement mondiales complexes. Ce changement de paradigme dans les conditions commerciales nécessite une allocation d’actions mondiales plus équilibrée entre les marchés développés et émergents.
Auteurs
Résumé
- L'exceptionnalisme américain remis en question, malgré une guerre commerciale contenue
- La génération d’alpha à long terme exigera une empreinte plus mondiale
- Le rééquilibrage au détriment des USA et un dollar faible profiteront aux marchés émergents
Le « Liberation Day » qui a eu lieu le 2 avril a eu deux impacts qui seront durables. Tout d’abord, l’exceptionnalisme américain a été sérieusement mis à mal par l’imposition de droits de douane draconiens à l’échelle mondiale, qui ne manqueront pas d’alimenter l’inflation aux États-Unis, d’affaiblir l’économie américaine et de créer pour les grandes multinationales américaines plus de difficultés pour opérer à l’échelle mondiale. Deuxièmement, l’économie mondiale hors États-Unis subira un effet déflationniste, avec une demande plus faible et une surcapacité dans certains secteurs qui devraient se manifester rapidement, avec des répercussions macroéconomiques négatives à court et moyen terme.
Au moment de l'investiture du président D. Trump, la domination du marché actions américain avait atteint son apogée, les États-Unis représentant 64 % de l'indice MSCI All World alors que le pays représentait 15,5 % du PIB mondial en 2024.1
Graphique 1 : L’indice MSCI World est dominé par les entreprises américaines
Source : MSCI. L’indice MSCI ACWI regroupe des grandes et moyennes capitalisations dans 23 marchés développés (MD) et 24 marchés émergents (ME). Avec 2 558 composantes, l'indice couvre environ 85 % de l'ensemble des opportunités d'investissement en actions mondiales.
Global Stars Equities D EUR
- performance ytd (31-8)
- -4,82%
- Performance 3y (31-8)
- 10,33%
- total size of fund (31-8)
- 2135.44mln
- morningstar (31-8)
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.
Les valorisations reflètent également cette domination, le ratio CAPE américain au 31 mars 2025 s'établissant à 32,8, contre une moyenne de 19 pour les marchés développés (MD) et une moyenne de 14 pour les marchés émergents (ME).2 Cette prime de valorisation américaine semble vouée à se réduire à mesure que les États-Unis réécrivent les règles de la concurrence mondiale.
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Notes de bas de page
1Source : Statista, données basées sur la parité de pouvoir d'achat, une mesure du PIB estimé en 2024.
2Valorisations mondiales du 1er trimestre 2025 -– The Idea Farm – 8 avril 2025. Le ratio CAPE (ratio cours/bénéfice corrigé des variations cycliques) détermine si le marché est surévalué ou sous-évalué en comparant les cours actuels aux bénéfices moyens sur une période de 10 ans, ajustés en fonction de l'inflation.
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