Actions émergentes

Robeco a réalisé son premier investissement dans un marché émergent – le Pérou – en 1930, un an seulement après la création de la société. Dans les années qui ont suivi, nous avons constaté que les marchés émergents sont en constante évolution et ne constituent pas une classe d'actifs homogène. Les différences entre les pays émergents représentent une importante source d'alpha, et nous nous appuyons sur une allocation géographique active pour tirer profit de leurs différences en termes de risques et d'opportunités.

Notre processus d'investissement discipliné nous permet également d'exploiter les inefficiences observées sur les marchés émergents. En général, le marché paie le prix fort pour des valeurs de croissance perçues comme étant de qualité. Notre analyse fondamentale de la sélection de titres se concentre sur des sociétés à valorisation attractive dont les perspectives de bénéfices sont sous-estimées par le marché. Nous utilisons un modèle quantitatif pour exploiter les biais comportementaux des acteurs du marché, notamment l'excès de confiance et le comportement moutonnier.

Dans les pays émergents, les marchés sont souvent dominés par les particuliers et les rumeurs à court terme. Nos modèles propriétaires sont conçus pour exploiter ces inefficiences en appliquant un horizon d'investissement à long terme pour détecter les moteurs de performance structurels.

La durabilité est intégrée dans l'analyse « top-down » des pays et la sélection de titres « bottom-up ». Les marchés émergents se caractérisent souvent par un manque de transparence, des normes de gouvernance plus faibles, des problèmes liés aux droits de l'homme et l'absence de normes sur la sécurité des produits. L'analyse des critères ESG peut alors d'identifier les risques et les opportunités à caractère non financier, ce qui nous permet de prendre des décisions d'investissement mieux éclairées.

La stratégie est gérée par une équipe dédiée de spécialistes des marchés émergents avec une couverture spécifique par pays. Notre équipe Marchés émergents suit un processus de consensus, où tous les membres travaillent ensemble pour prendre les décisions d'investissement. Elle est dirigée par son co-fondateur depuis 1994, qui affiche la plus longue expérience dans les actions émergentes mondiales. Partie intégrante de l'équipe Actions fondamentales internationales de Robeco, qui compte plus de 60 professionnels de l'investissement, l'équipe Marchés émergents coopère étroitement avec nos spécialistes de la Chine et de l'Asie-Pacifique basés à Hong Kong et Shanghai.

La stratégie Marchés émergents mondiaux investit dans un portefeuille diversifié d'environ 80 à 90 titres et vise un objectif de part active de 70 % ou plus. Nous proposons également une version avec un portefeuille concentré de 35 à 50 titres émergents internationaux et une part active de plus de 80 %.

Cette stratégie favorise, entre autres, des caractéristiques environnementales et/ou sociales qui peuvent inclure le filtrage d'exclusion, l'intégration des critères ESG, le contrôle des risques ESG et l'actionnariat actif. Elle relève de l'Article 8 du règlement européen Disclosure (SFDR).

La stratégie intègre les critères ESG dans son processus d'investissement en analysant l'impact des critères ESG d'importance financière pour la position concurrentielle d'une entreprise et ses moteurs de valeur. Cette approche nous permet de mieux évaluer les risques et les opportunités à long terme d'une société. Si les risques et les opportunités ESG sont considérables, l'analyse ESG pourrait avoir une incidence sur la juste valeur d'un titre et sur la décision d'allocation du portefeuille. Outre l'intégration des critères ESG, la stratégie applique également une politique d'exclusion et mène des activités de vote par procuration et d'engagement axées sur des thèmes spécifiques, tels que le changement climatique, visant à améliorer le profil de durabilité d'une entreprise.

Sur le plan macroéconomique, l'un des piliers de notre analyse fondamentale est la comparaison des forces économiques, politiques et sociales des marchés émergents. Cette évaluation intègre des critères tels que la transparence d'un pays, sa stabilité politique, ses progrès en matière de respect des principes démocratiques de base et la protection des droits des actionnaires. L'analyse des critères ESG peut donner lieu à une prime de risque-pays lors de l'analyse de la valorisation des titres.