信貸

以嚴謹的基本面研究作為指引的逆向投資風格

要點

根據嚴謹的基本面研究和逆向投資風格帶來一致的超額回報
整合兩個績效帶動因素：由上而下的相對波動性定位及由下而上的發債人選擇
可持續性研究是評估下行風險的基本面信用分析的組成部分

信貸市場容易出現行為偏差，導致效率不佳，並且傾向過度向上或向下調整。許多投資者不僅受到傳統風險回報考慮的帶動，同時受到市場區隔、從眾行為及監理限制的帶動。我們相信，透過將深入的基本面研究和逆向投資風格和嚴格風險控制，我們能夠發現和把握估值、風險和回報中的市場反常現象。

超額回報帶動因素

我們的信貸投資策略利用兩個低相關的績效帶動因素來捕捉市場效率不佳：

由上而下的定位
為信貸投資組合增值的基本要素是在市場週期的任何特定時刻確定進場的風險水準。我們每季評估預期信貸環境，對應改變投資組合的信貸相對波動性。因此，投資組合的定位是從市場週期的預期階段獲得好處或承受考驗。
信貸發債人選擇
我們利用基本面分析來瞄準定價錯誤的債券及工具。研究集中於發債人的商業地位、企業策略、ESG 概況、公司結構與財務概況。所有可持續性分析的重點是下行風險、絕對影響及財務重大問題。

風險管理

準確衡量信貸風險是信貸投資者面臨的重大挑戰。我們開發了創新的方法，可深入了解信貸投資組合風險的性質及程度。根據每檔債券的存續期時間差 (DTS)，投資組合經理能夠更有效導入其觀點。DTS 最初由荷寶研究員於 2003 年共同開發。結果發表在 2007 年2的《投資組合管理期刊》。DTS 立刻被投資者廣泛接受並成為市場標準，導入領先的風險管理軟體，包含 MSCI RiskMetrics 及 Bloomberg PORT。

團隊

這項策略由信貸團隊管理，由大約 10 名投資組合經理和超過 25 名信貸分析師組成，職責分工明確。投資組合經理主要負責投資組合建構。分析師聚焦針對發債人圍繞產業專業化進行最深入的研究，發債人評等的涵蓋範圍從投資級別到高收益率和新興市場。這讓其能夠識別並利用交叉機會，其中包含昨日黃花與明日之星。分析師的薪酬與投資組合經理相同。

附屬投資策略

我們的基本面信貸策略適合歐洲、全球及新興市場領域。此外，我們同時提供一系列量化信貸策略。

Credit Income DH EUR

performance ytd (31-8): 5.78%
Performance 3y (31-8): 4.52%
基金規模 (31-8): 1801.91mln
晨星評級 (31-8): 3 / 5

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過往表現未必可作日後業績的準則。投資價值可能會波動。

可持續性

此策略能促進環境和/或社會等方面的特性，其中可能包括排除負面企業、ESG整合、ESG 風險監控和積極擁有權。這歸類在《歐盟永續金融披露條例》 (SFDR) 第 8 條。

我們還提供一系列以可持續投資為目標的可持續發展目標信貸投資組合和符合巴黎的氣候全球信貸解決方案；全部歸類在 SFDR 第 9 條。

我們對發債人的分析超越傳統財務因子，納入發債人在 ESG 因子上的表現。考慮那些有可能對於發債人財務業績扮演重大影響的 ESG 因子，對於做出明智的投資決策極為重要。這完全符合避免信貸管理失敗的基本需求，因為過去的許多信貸事件可歸因於治理框架設計不當、環境問題或健康與安全標準薄弱等問題。整合 ESG 分析的目標是改善投資的風險回報情況；而不會影響目標。ESG 分析全面整合在由下而上的發債人分析之中。我們定義每個產業的重要 ESG 因子，我們對於每家公司都會分析公司如何受到這些重要 ESG 因子的影響，以及這如何影響基本面信貸質素。