Debito dei mercati emergenti

Un approccio attivo e high conviction che fa leva sulla ricerca fondamentale e sulla sostenibilità

Punti chiave

Generazione di alfa* sulla base del merito di credito degli emittenti sovrani e dei regimi dei tassi di cambio
Due driver di performance: posizionamento di mercato top-down e selezione bottom-up di paesi e valute
Piena integrazione dei fattori di sostenibilità e di transizione per gestire i rischi di ribasso

* L’alfa rappresenta l’extra-rendimento di un investimento rispetto a un indice di riferimento ed è una misura della performance.

I mercati obbligazionari dell’universo emergente sono interessati da una continua evoluzione e soggetti a inefficienze strutturali. Ciò si traduce in molteplici premi al rischio – di tasso d’interesse, di credito, di liquidità e di cambio – che ci permettono di accedere a diverse fonti di rendimento in un solido quadro di controllo dei rischi.

Siamo del parere che per sbloccare valore nei mercati emergenti sia necessario un approccio d’investimento a tutto tondo e attivo. Le nostre strategie mirano a beneficiare delle variazioni dei premi al rischio specifici dei mercati emergenti o a livello globale.

Driver di alpha

Le nostre strategie incentrate sul debito emergente (EMD) mirano a beneficiare delle inefficienze di mercato integrando il posizionamento beta top-down e la selezione bottom-up degli emittenti.

Posizionamento top-down
L’analisi top-down determina il posizionamento complessivo in termini di beta e duration relativa di entrambe le strategie EMD e orienta l’allocazione tra asset a beta più alto e più basso.

Il nostro approccio è ideato per trarre vantaggio da qualsiasi fase del ciclo economico. Un aspetto fondamentale è la determinazione dell’allocazione ottimale del rischio nell’arco dei cicli di mercato. A tale scopo, analizziamo le condizioni finanziarie e di rischio globali insieme ai fattori tecnici e valutativi specifici dei mercati del debito emergente in valuta forte (EMD HC) e in valuta locale (EMD LC) per giungere a una valutazione mensile complessiva della domanda di ciascuna asset class.
Selezione bottom-up degli emittenti e delle valute
Per entrambe le strategie, valutiamo l’andamento del merito di credito degli emittenti sovrani utilizzando il nostro modello quantitativo di rating sovrano (SRM) proprietario. Il modello valuta i principali indicatori di liquidità e solvibilità, permettendoci di prevedere i miglioramenti o i deterioramenti della qualità del credito e, in casi estremi, di rilevare i segnali di grave sofferenza o potenziale default. I rischi politici e i fattori macro e di sostenibilità sono oggetto di una valutazione fondamentale qualitativa che viene sintetizzata in un report proprietario sul singolo paese. Nella strategia EMD LC, oltre al merito di credito degli emittenti sovrani, valutiamo i driver relativi dei tassi e delle valute nazionali utilizzando un sistema di punteggi proprietario.

Gestione del rischio

Ci prefiggiamo l’obiettivo di gestire portafogli costruiti in modo efficiente che offrano una diversificazione tra tutti i premi al rischio obbligazionario dei mercati emergenti. L’entità delle posizioni assunte riflette il nostro livello di convinzione, nonché le dinamiche di volatilità e correlazione.

La gestione del rischio associato al debito emergente richiede un approccio disciplinato e basato dai dati, articolato su molteplici dimensioni. Per determinare il posizionamento di rischio complessivo a livello sia di paese che di emittente utilizziamo una varietà di parametri.

Gestiamo attivamente l’esposizione ai paesi emergenti per allinearla ai diversi contesti di mercato Diliana Deltcheva

Diliana Deltcheva

Head of Emerging Market Debt

Team

Il nostro team di esperti del debito sovrano dei mercati emergenti collabora con specialisti dei gruppi Global Macro, Credit, EM Equity, Data e Sustainable Investing per far leva su una varietà di prospettive e migliorare le decisioni di investimento.

Sottostrategie

Debito emergente in valuta forte:

questa strategia punta a individuare e a beneficiare di variazioni del merito di credito degli emittenti sovrani di natura idiosincratica o determinate dal mercato.

Debito emergente in valuta locale:

questa strategia punta a individuare e a beneficiare dei cicli di politica monetaria e dei regimi dei tassi di cambio dei mercati emergenti o globali.

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Sostenibilità

Gli indicatori di sostenibilità e di transizione sono pienamente integrati nei nostri processi di valutazione del merito di credito degli emittenti sovrani e di costruzione del portafoglio. Input fondamentali dell’SRM sono il nostro Country Sustainability Ranking (CSR) e i punteggi di allineamento agli SDG, poiché siamo convinti che i fattori ESG e di sostenibilità abbiano un impatto diretto e rilevante sulla qualità del credito degli emittenti sovrani.

Ingredienti

High-conviction approach
Una strategia attiva che mira a gestire efficacemente i rischi macroeconomici, politici e di sostenibilità dei mercati emergenti in tutte le condizioni di mercato
Stabilità
Un team con una lunga esperienza e un basso turnover
Research driven
Enfasi sull’individuazione di casi di miglioramento o deterioramento nei mercati emergenti

Debito dei mercati emergenti

Un approccio attivo e high conviction che fa leva sulla ricerca fondamentale e sulla sostenibilità

Driver di alpha

Posizionamento top-down

Selezione bottom-up degli emittenti e delle valute