Dette des marchés émergents

Approche active et à forte conviction qui exploite la recherche fondamentale et la durabilité

Points clés

  1. Génération d’alpha* sur la base de la solvabilité souveraine et des cadres monétaires

  2. Deux moteurs de performance : un positionnement de marché « top-down » et une sélection « bottom-up » des pays et des devises

  3. Les facteurs de durabilité et de transition sont pleinement intégrés pour gérer les risques de baisse

* Le terme alpha désigne l’écart de performance d’un investissement par rapport à un indice de référence et constitue une mesure de la performance.

Les marchés obligataires émergents continuent d’évoluer et peuvent connaître des inefficiences structurelles. Cela offre de nombreuses primes de risque – taux d’intérêt, risque de crédit, liquidité et change – qui nous permettent d’accéder à un éventail de sources de performance dans un cadre solide et à risque contrôlé.

Selon nous, parvenir à capter de la valeur sur les marchés émergents nécessite l’adoption d’une approche d’investissement globale et active. Nos stratégies visent à tirer parti de l’évolution des primes de risque spécifiques aux marchés émergents ou à l’environnement mondial.

Moteurs d’alpha

Nos stratégies Dette émergente (EMD) visent à exploiter les inefficiences du marché en intégrant un positionnement « top-down » du beta et une sélection « bottom-up » des émetteurs.

  • Positionnement « top-down »

    La vue « top-down » guide le positionnement global du beta et de la duration relative des deux stratégies EMD et oriente l’allocation entre les actifs à beta plus élevé et ceux à beta plus faible.

    Notre approche est conçue pour tirer notre épingle du jeu dans toutes les phases du cycle économique. Pour ce faire, nous déterminons l’allocation optimale du risque dans les différents cycles de marché. Nous analysons les conditions financières et de risque mondiales ainsi que les facteurs techniques et de valorisation propres aux marchés de la dette émergente en devises fortes (EMD HC) et en devises locales (EMD LC) afin de réaliser une évaluation mensuelle globale de la demande pour chaque classe d’actifs.

  • Sélection « bottom-up » des émetteurs et des devises

    Dans le cadre de ces deux stratégies, nous évaluons les tendances de la solvabilité souveraine à l’aide de notre modèle quantitatif propriétaire Sovereign Ratings Model (SRM). Le modèle évalue les indicateurs clés de liquidité et de solvabilité, ce qui nous aide à anticiper les améliorations ou les détériorations de la qualité du crédit et, dans les cas extrêmes, à identifier les signes de graves situations « distress » ou de défaut potentiel. Les risques politiques et les facteurs macroéconomiques et de durabilité sont analysés dans le cadre d’une évaluation fondamentale qualitative résumée dans un rapport pays propriétaire. Dans le cadre de la stratégie EMD LC, outre la solvabilité souveraine, nous évaluons les facteurs nationaux relatifs aux taux et aux devises au moyen d’un tableau de bord exclusif.

Gestion des risques

Notre objectif est de gérer des portefeuilles construits efficacement, offrant une diversification sur tout l’éventail des primes de risque des marchés obligataires émergents. La taille de nos positions reflète notre niveau de conviction, ainsi que la dynamique de la volatilité et de la corrélation.

La gestion des risques liés à la dette émergente exige une approche disciplinée et axée sur des données, dans de multiples dimensions. Nous utilisons une série de mesures pour orienter le positionnement global du risque au niveau géographique et de l’émetteur.

Nous ajustons activement notre exposition aux pays émergents afin de nous aligner sur les différents environnements de marché Diliana Deltcheva
Diliana Deltcheva
Head of Emerging Market Debt

Équipe

Notre équipe Dette émergente souveraine, très expérimentée, collabore avec des spécialistes des équipes Global Macro, Credit, EM Equity, Data et Sustainable Investing pour tirer parti de perspectives diverses afin de prendre les meilleures décisions d’investissement.

Sous-stratégies

EMD Hard Currency :

Identifier et tirer profit des changements idiosyncratiques ou déterminés par le marché au niveau de la solvabilité souveraine.

EMD Local Currency :

Identifier et tirer profit des cycles de politique monétaire et des régimes monétaires des marchés émergents ou mondiaux.

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Durabilité

Les indicateurs de durabilité et de transition sont pleinement intégrés dans notre processus d’évaluation de la solvabilité souveraine et de construction de portefeuille. Notre classement de la durabilité des pays (CSR) et les scores d’alignement sur les ODD sont des éléments clés du Sovereign Rating Model, reflétant notre conviction que les critères ESG et de durabilité ont un impact direct et concret sur la qualité du crédit souverain.

Ingrédients

  • High-conviction approach

    Stratégie active visant à gérer avec brio les risques macroéconomiques, politiques et de durabilité des marchés émergents dans toutes les conditions de marché

  • Stabilité

    L'équipe a une longue expérience et un faible taux de roulement

  • Research driven

    Accent sur l’identification des titres émergents en amélioration ou en détérioration

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