Deuda de mercados emergentes

Enfoque activo y de alta convicción que aplica sostenibilidad y análisis por fundamentales

Puntos clave

  1. Generación de alfa* basada en la solvencia de emisores soberanos y en marcos monetarios

  2. Dos motores de rentabilidad: posicionamiento top-down de mercado y selección bottom-up de países y divisas

  3. Los factores de sostenibilidad y transición se integran plenamente para gestionar los riesgos de bajada

* Alfa se refiere al rendimiento excedente de una inversión respecto a un índice de referencia y sirve para medir la rentabilidad.

Los mercados emergentes de renta fija siguen evolucionando y son propensos a ineficiencias estructurales. Esto ofrece varias primas de riesgo (de tipos de interés, riesgo de crédito, liquidez y divisas), lo que nos permite acceder a diversas fuentes de rentabilidad dentro de un marco sólido y con control de riesgos.

Para obtener valor en mercados emergentes, consideramos que deben aplicarse estrategias de inversión activas e integrales. Las nuestras pretenden sacar partido de los cambios en las primas de riesgo de los mercados emergentes o del mercado global.

Impulsores de alfa

Nuestras estrategias de deuda de mercados emergentes (EMD) pretenden aprovechar las ineficiencias del mercado mediante la integración de un posicionamiento top-down en beta y una selección bottom-up de emisores.

  • Posicionamiento top-down

    El enfoque top-down orienta el posicionamiento global de beta y duración relativa de ambas estrategias de EMD, y dirige la asignación entre activos con mayor y menor beta.

    Nuestro enfoque está diseñado para beneficiarse de cualquier fase del ciclo económico. Un aspecto clave es determinar la asignación óptima del riesgo a lo largo de los ciclos del mercado. Analizamos las condiciones financieras y de riesgo mundiales junto con los factores técnicos y de valoración específicos de los mercados de deuda en divisas fuertes de mercados emergentes (EMD HC) y en divisas locales de mercados emergentes (EMD LC) para realizar una evaluación mensual general de la demanda de cada una de las clases de activos.

  • Selección de divisas y emisores bottom-up

    En el caso de ambas estrategias, aplicamos nuestro propio Modelo de Calificación de Entidades Soberanas (SRM) de carácter cuantitativo para evaluar las tendencias de solvencia de dichas entidades. El modelo evalúa indicadores clave de liquidez y solvencia, lo cual nos ayuda a prever la mejora o el deterioro de la calidad crediticia y, en casos extremos, a identificar señales de un gran riesgo o de posibles impagos. Los riesgos políticos y los factores macroeconómicos y de sostenibilidad se someten a un análisis cualitativo de fundamentales que se resume en un informe propio sobre el país en cuestión. En lo que respecta a la estrategia EMD LC, aparte de la solvencia de las entidades soberanas, evaluamos los factores relativos que impulsan los tipos y las divisas nacionales a través de sistemas de puntuaciones propios.

Gestión del riesgo

Nuestro objetivo es gestionar carteras construidas de forma eficiente que ofrezcan diversificación en todas las primas de riesgo de renta fija de los mercados emergentes. El tamaño de nuestras posiciones refleja nuestro nivel de convicción, así como las dinámicas de volatilidad y correlación.

La gestión del riesgo de la deuda de mercados emergentes requiere un enfoque disciplinado y basado en datos que englobe varias dimensiones. Nos basamos en una serie de parámetros que orientan el posicionamiento global frente al riesgo tanto a nivel de país como de emisor.

Gestionamos de forma activa la exposición a países emergentes para ajustarla a los distintos entornos de mercado Diliana Deltcheva
Diliana Deltcheva
Head of Emerging Market Debt

Equipo

El equipo de EMD, compuesto por miembros con una gran experiencia, colabora con especialistas de los equipos de Macroeconomía, Crédito, Renta Variable de ME, Datos e Inversión Sostenible para combinar distintas perspectivas y tomar mejores decisiones de inversión.

Subestrategias

EMD Hard Currency:

Identifica y se beneficia de los cambios idiosincrásicos o impulsados por el mercado en la solvencia de entidades soberanas.

EMD Local Currency:

Identifica y se beneficia de los ciclos de las políticas y los regímenes monetarios de los ME o el mercado mundial.

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Sostenibilidad

Los indicadores de sostenibilidad y transición están plenamente integrados en nuestro proceso de evaluación de la solvencia de las entidades soberanas y de construcción de carteras. La Clasificación de Países según nuestro Ranking de Sostenibilidad (RSC) y las puntuaciones de adecuación a los ODS son datos clave que integran el Modelo de Calificación de Entidades Soberanas. Esto refleja nuestra convicción respecto a que los factores ASG y de sostenibilidad tienen un impacto directo y material en la calidad del crédito soberano.

Características

  • High-conviction approach

    Estrategia activa que pretende afrontar con éxito los riesgos macroeconómicos, políticos y de sostenibilidad de los mercados emergentes en todas las condiciones de mercado

  • Estabilidad

    Equipo con dilatada experiencia y baja rotación

  • Research driven

    Centrarse en identificar las historias de mejora o deterioro de los mercados emergentes

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