Sechs wissenswerte Dinge über aktive ETFs

Besonders aktive ETFs sind zu einer überzeugenden Option geworden, die die Vorteile einer aktiven Anlageverwaltung, wie das Potenzial für höhere Renditen, mit den strukturellen Vorteilen von ETFs, einschließlich der Handelbarkeit auf Tagesbasis und der verbesserten Liquidität, verbindet.

Trotz ihrer zunehmenden Beliebtheit sind aktive ETFs teilweise noch immer weniger bekannt als Investmentfonds und können aufgrund ihres passiven Erbes mit Missverständnissen konfrontiert sein. Anleger, die sich für aktive ETFs interessieren, stellen sich häufig bedeutsame Fragen zur Funktionsweise dieser Produkte, zu ihrem Wertpotenzial und zu ihrer möglichen Rolle innerhalb eines diversifizierten Anlageportfolios. In diesem Einblick gehen wir auf einige Fragen ein und erläutern, wie aktive ETFs funktionieren, welche Vorteile sie bieten und wie sie traditionelle Anlageformen ergänzen können.

Das ist nicht länger der Fall. Viele Anleger sehen in ETFs immer noch ausschließlich passive Strategien, was vor allem an ihrem Ursprung als indexnachbildende Instrumente liegt. Ursprünglich wurden ETFs als börsengehandelte Produkte konzipiert, die die wichtigsten Marktindizes abbilden und wie Aktien nach Tageskurs gehandelt werden können. Diese Innovation kombinierte das breite Engagement von Investmentfonds mit der Liquidität börsennotierter Wertpapiere und sorgte dafür, dass ETFs zu einem effizienten Instrument für den Zugang zum Markt-Beta zu niedrigen Kosten wurde.

Passive ETFs wurden zum Synonym für ein kostengünstiges, unkompliziertes Engagement in breiten Marktindizes. Es ist jedoch wichtig zu erkennen, dass ein ETF im Grunde genommen ein Paket ist – eine vielseitige Anlagestruktur, die verschiedene Anlagestrategien aufnehmen kann und soll.

Aktive ETFs nutzen dieselbe ETF-Struktur, unterscheiden sich aber erheblich in ihrem zugrunde liegenden Anlageansatz. Im Gegensatz zu passiven ETFs enthalten aktive ETFs aktive Strategien, d. h. sie spiegeln die bewussten Anlageentscheidungen von Portfoliomanagern und/oder fortgeschrittene quantitative Modelle wider. Wie andere aktive Strategien lautet auch hier das Ziel, die üblichen Benchmarks zu übertreffen oder bestimmte Risiken besser zu bewältigen. Aktive ETFs behalten also die Bequemlichkeit, die Transparenz und den Handel nach Tageskurs passiver ETFs bei, bieten aber zusätzlich die potenziellen Vorteile, die sich aus den Erkenntnissen des aktiven Managements ergeben.

Obwohl ETFs in den USA entwickelt und populär wurden, ist die Annahme, dass aktive ETFs in erster Linie ein US-Phänomen sind, überholt. Während der US-Markt in der Tat größer und reifer bleibt, gewinnen aktive ETFs in Europa deutlich an Momentum. Die nachstehende Abbildung 1 zeigt das Wachstum passiver und aktiver ETFs im Vergleich zu anderen Fonds in den letzten fünf Jahren in den USA, während Abbildung 2 ihr Wachstum in Europa darlegt.

Der europäische Markt für aktive ETFs erfährt ein robustes Wachstum, das durch sich entwickelnde rechtliche Rahmenbedingungen, eine steigende Nachfrage von institutionellen Anlegern und Großhändlern sowie eine zunehmende Aufklärung und Sensibilisierung der Anleger angetrieben wird. Jüngste Trends deuten darauf hin, wie in Abbildung 2 unten erkennbar ist, dass europäische Anleger zunehmend die strukturellen Vorteile aktiver ETFs zu schätzen wissen, einschließlich erhöhter Transparenz, Liquidität und des Potenzials für die Erzielung von Alpha durch aktive Strategien. Aktive ETFs sind in Europa kein Nischenprodukt mehr, sondern stellen ein lebendiges und wachsendes Segment des Anlageumfelds dar. Der Anteil der Anleger, die in aktive ETFs investieren, liegt bei 50 % gegenüber 21 % vor einem Jahr. ¹ Es wird immer deutlicher, dass aktive ETFs den Anlegern, die ihr Potenzial erkennen, beträchtliche Chancen bieten.

Eine häufige Sorge bei aktiven ETFs ist die Frage, ob sie in ihrem Ansatz wirklich aktiv sind oder einfach nur neu verpackte Versionen passiver Strategien. Dank der Weiterentwicklung des ETF-Produktdesigns wird die Grenze zwischen aktiv und passiv immer fließender. Halbtransparente ETFs, regelbasierte Strategien oder stark angepasste Indizes können die traditionellen Definitionen verwischen und den Anlegern mehr Möglichkeiten eröffnen.

Bei Robeco definieren wir aktive ETFs als solche, die auf echten aktiven Strategien beruhen und darauf abzielen, Überschussrenditen zu erzielen, indem sie auf Marktsignale reagieren, anstatt einfach nur eine Benchmark abzubilden. Dies bringt uns zu einem weiteren Problem: Tragen aktive ETFs von Natur aus ein höheres Risiko, nur weil sie von einem Index abweichen?

Aktive ETFs weichen zwar von indexbasierten Strategien ab, doch bedeutet diese Abweichung nicht automatisch ein höheres Risiko. Tatsächlich bieten sie im Vergleich zu bestimmten passiven Strategien oft eine stärkere Diversifizierung und ein besseres Risikomanagement, insbesondere wenn sich die Benchmark-Indizes stark auf einige wenige Mega-Cap-Aktien konzentrieren.

Indizes wie der S&P 500 können dazu führen, dass Anleger unverhältnismäßig stark von den Glorreichen Sieben abhängig sind. Aktive ETFs setzen umfassende Systematiken des Risikomanagements und hochentwickelte Analyseinstrumente ein, um solche Konzentrationsrisiken zu mindern. Sie können daher für eine breitere Diversifizierung und eine potenziell geringere Volatilität sorgen und das Anlagerisiko besser auf die Ziele der Anleger abstimmen.

Eine weit verbreitete Auffassung ist, dass aktive Manager ihre Benchmarks nach Gebühren nur selten übertreffen. Wie sieht das bei aktiven ETFs aus? Während dies auf einige traditionelle Investmentfonds zutreffen mag, basieren die aktiven ETFs von Robeco auf bewährten Strategien mit einer langen Erfolgsbilanz bei der Generierung von Alpha nach Kosten. Unsere Strategien sind systematisch und kostendiszipliniert, wobei wir sorgfältig auf Umschlagshäufigkeit und Transaktionseffizienz achten.

Aktive ETFs bieten im Vergleich zu herkömmlichen Investmentfonds eine höhere Kostentransparenz, wodurch die Anleger besser verstehen, wofür sie bezahlen – nämlich für das geistige Eigentum und die strategischen Erkenntnisse des zugrunde liegenden Anlageansatzes und nicht für das ETF-Paket selbst. Die Anleger zahlen also in erster Linie für die Qualität und Effizienz der in den ETF eingebetteten Anlagestrategie. Folglich bieten aktive ETFs Anlegern einen kostengünstigen Zugang zu ausgereiften Erkenntnissen des aktiven Managements.

Durch die Einbettung aktiver Erkenntnisse in ein transparentes, skalierbares ETF-Format streben wir eine starke Performance im Verhältnis zu den Gebühren an – nicht nur Aktivität um ihrer selbst willen. Jede Strategie sollte nach ihren eigenen Vorzügen bewertet werden, vor allem nach der Robustheit des Anlageprozesses und dem Preis, der verlangt wird.

Die Anleger sorgen sich oft um die Liquidität aktiver ETFs, insbesondere neuerer oder kleinerer Fonds, die ein geringeres Handelsvolumen auf dem Sekundärmarkt aufweisen. Zur Liquidität von ETFs gehört allerdings mehr als nur das sichtbare Handelsvolumen.

ETFs profitieren von zwei Liquiditätsebenen. Erstens ergibt sich die Liquidität aus den zugrunde liegenden Beständen des ETF: Aktien, Anleihen oder andere Vermögenswerte, die der ETF besitzt. Zweitens sind ETFs selbst handelbare Wertpapiere auf Sekundärmärkten. Selbst wenn ein ETF nur ein geringes tägliches Handelsvolumen aufweist, sorgen zugelassene Marktteilnehmer (z. B. institutionelle Handelsplätze) kontinuierlich für Liquidität, indem sie ETF-Anteile auf der Grundlage der Anlegernachfrage schaffen und zurücknehmen, wodurch die Anleger sofort zu den notierten Kursen handeln können.

Folglich wird die Liquidität eines ETF in erster Linie durch die Liquidität seiner zugrunde liegenden Vermögenswerte bestimmt. Dieser Mechanismus stellt sicher, dass aktive ETFs unabhängig von ihrem Handelsvolumen an den Börsen so liquide bleiben wie ihre zugrunde liegenden Anlagen.

Die Möglichkeit, ETFs ähnlich wie Aktien zum Tageskurs zu handeln, verleitet die Anleger oft zu der Annahme, dass ETFs hauptsächlich für kurzfristige, taktische Handelsstrategien geeignet sind. Die Liquidität zum Tageskurs bietet jedoch eher Flexibilität als dass sie eine kurzfristige Nutzung vorschreibt.

ETFs sind auch für die langfristige strategische Allokation geeignet. Die Anleger können die Liquidität zum Tageskurs nutzen, um genau dann in Anlagen ein- oder auszusteigen, wenn sie es wünschen. Das ist ein erheblicher Vorteil bei volatilen Marktbedingungen oder besonderen Ereignissen. Das heißt aber nicht, dass häufig gehandelt werden muss. Besonders aktive ETFs eignen sich sowohl für strategische als auch für taktische Anlageansätze und bieten Anlegern ein vielseitiges Instrument, das sich an verschiedene Anlagehorizonte anpassen lässt – ob kurzfristig, mittelfristig oder als wesentlicher Bestandteil langfristiger Portfoliostrategien.

Fußnote

¹ Laut einer von Research in Finance durchgeführten Marktstudie, siehe „Active ETFs adopted by half of European fund buyers: research“, Juli 2025 (igniteseurope.com).