Track record met outperformance in zowel bearmarkten als bullmarkten
Beleggingsbenadering gericht op de lange termijn met een structurele onderweging in obligaties met de laagste rating
Ontwikkeld als contraire benadering
Een veelgehoorde en ongelukkige misvatting op de markt is dat rente gelijkstaat aan rendement. Het tegendeel is waar: de highyieldmarkten zijn inefficiënt, doordat veel marktpartijen zich niet laten leiden door traditionele risico-rendementsoverwegingen. Beleggers betalen vaak te veel voor credits met een hoger risico en vertonen kuddegedrag. Met onze contraire stijl vermijden we veel verhandelde beleggingen om het risico te beperken dat we met te veel beleggers zijn belegd in consensusposities. Dat betekent dat we met onze aankopen en verkopen ingaan tegen het heersende sentiment.
Met onze op kwaliteit gerichte beleggingsstijl proberen we waarde toe te voegen door verliezers te vermijden, wat betekent dat we minder verliezen in bearmarkten. De gestructureerde top-downbenadering kan ook waarde toevoegen in bullmarkten. Robeco was de eerste Europese vermogensbeheerder met een strategie voor wereldwijde highyieldcredits en heeft nog altijd een van de grootste echt wereldwijde highyieldfondsen ter wereld: EUR 8,7 miljard/USD 9,8 miljard (december 2021).
Onze highyieldstrategie profiteert van marktinefficiënties door gebruik te maken van twee belangrijke performance drivers:
Bepalen hoeveel risico genomen kan worden op een bepaald moment in de marktcyclus, is essentieel om waarde toe te voegen aan een highyieldportefeuille. We kijken ieder kwartaal naar de verwachte situatie op de creditmarkt en op basis daarvan wijzigen we de creditbeta van de portefeuille. Hierdoor kan de portefeuille profiteren van de verwachte fase van de marktcyclus, of die juist doorstaan.
Op basis van een fundamentele analyse richten we ons op onjuist gewaardeerde obligaties en instrumenten, waarbij we de bedrijfspositie, het duurzaamheidsprofiel en het financiële profiel van de issuer analyseren. De focus van de ESG-analyse ligt op neerwaarts risico, absolute impact en financieel materiële kwesties. We hebben een structurele onderweging in credits met een lagere rating. Het selectieproces is gericht op winnen door niet te verliezen. De strategie hanteert een beleggingsbenadering met een lange horizon die onnodige transacties vermijdt, wat ons in staat stelt meer alpha te genereren.
Het is voor highyieldbeleggers een flinke uitdaging om het kredietrisico nauwkeurig te meten. Daarom heeft Robeco in 2003 een methode1 medeontwikkeld die inzicht biedt in de aard en omvang van het risico in creditportefeuilles: Duration Times Spread (DTS). Op basis van de DTS van iedere obligatie kunnen portefeuillemanagers hun visies effectiever doorvoeren. Inmiddels is DTS een alom geaccepteerde maatstaf en de marktstandaard voor beleggers.
Discover how Robeco’s seasoned high yield team, with over 25 years of experience, navigates complexity and risk to deliver disciplined, quality-focused exposure to high yield bonds.
Portefeuillemanagers Sander Bus en Roeland Moraal behoren tot de meest ervaren highyieldmanagers van Europa. Ze werken al sinds 2003 met elkaar samen in high yield. Christiaan Lever voegde zich hier in 2016 bij als senior portefeuillemanager. De managers worden ondersteund door een team van meer dan 25 creditanalisten met gemiddeld ruim 15 jaar ervaring. De analisten voeren een diepgaande issueranalyse uit en vormen clusters rond sectorspecialisaties. Ze onderzoeken issuers binnen het hele ratingspectrum, van investment grade tot high yield en opkomende markten. Dit stelt ze in staat om cross-overkansen te identificeren en te benutten, waaronder gevallen engelen en rijzende sterren. Voor de analisten geldt hetzelfde beloningspakket als voor de portefeuillemanagers.
De fundamentele highyieldstrategie is beschikbaar in een wereldwijde en Europese variant.
Daarnaast heeft Robeco ook twee kwantitatief beheerde strategieën:
De multifactorstrategie voor highyieldobligaties heeft een goed gespreide portefeuille met gebalanceerde exposure naar de factoren low risk, quality, value, momentum en size op de highyieldmarkt. De strategie is gebaseerd op wetenschappelijk onderzoek door Robeco-researchers, dat aantoont dat een multifactorstrategie voor highyieldobligaties een outperformance kan realiseren ten opzichte van de brede highyieldmarkt, met op de lange termijn een aanzienlijk betere Sharpe-ratio. Dit alles wordt gecombineerd met een beter duurzaamheidsprofiel.
De strategie biedt goedkope en zeer liquide exposure naar de wereldwijde highyield-creditmarkt en past dynamische markttiming toe om een outperformance te genereren.
Deze strategie bevordert, onder meer, ecologische en/of maatschappelijke kenmerken, bijvoorbeeld via uitsluiting, ESG-integratie, monitoring van ESG-risico en actief aandeelhouderschap. De strategie is geclassificeerd als Artikel 8 van de Sustainable Finance Disclosure Regulation van de EU.
Onze analyse van issuers kijkt verder dan de traditionele financiële factoren en neemt ook de prestaties op het gebied van ESG-factoren mee. In onze ogen is het voor weloverwogen beleggingsbeslissingen essentieel om rekening te houden met deze ESG-factoren, omdat die een materiële impact kunnen hebben op de financiële performance van de issuer. Dit sluit perfect aan bij de basisbehoefte van een creditportefeuille om de verliezers te vermijden, want veel kredietkwesties uit het verleden zijn toe te schrijven aan zaken als slechte governancekaders, milieukwesties of zwakke normen voor gezondheid en veiligheid. De ESG-integratie is bedoeld om het risico-rendementsprofiel van de beleggingen te verbeteren en heeft niet als doel om een impact te hebben. De ESG-analyse is volledig geïntegreerd in de bottom-upissueranalyse. We hebben per sector vastgesteld wat de belangrijkste ESG-factoren zijn. In de analyse bepalen we hoe elk bedrijf is gepositioneerd voor deze ESG-factoren en hoe deze positie de fundamentele kredietkwaliteit beïnvloedt.
Niet afgeleid door marktsentiment en kuddegedrag, met beslissingen op basis van onderzoek, overtuiging en een lange horizon
Voorkeur voor hogere kredietkwaliteit van issuers van bedrijfsobligaties
Volledig inzicht in assetallocatie zit in ons DNA
Het team heeft veel ervaring en een laag personeelsverloop.
Waarschuwing – Frauduleus gebruik van Robeco op websites en social media Lees meer
