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• Fixed Income Quarterly Outlook
Fixed Income Outlook: Höhere Anleiherenditen in einer Zeit wachsenden Angebots
Höhere Renditen haben die Argumente für Anleihen gestärkt, auch wenn das reichliche Angebot an Anleihen, die Inflation und enge Spreads den Ausblick erschweren. Unser erster integrierter Fixed Income Quarterly Outlook führt die Einschätzungen von Robeco zu Makroökonomie, Zinsen und Credit zusammen. Er verdeutlicht, wo weiterhin Chancen bestehen und warum eine sorgfältige Auswahl wichtig ist.
Autoren/Autorinnen
Head of Global Macro and Portfolio Manager
CIO High Yield, Portfolio Manager
Head of Emerging Markets Debt
Zusammenfassung
- Hohe Ausgangsrenditen bilden eine solide Grundlage für künftige Anleihenrenditen
- Höhere Zinsen erhöhen den Druck auf Risikoanlagen und Kreditnehmer mit höherer Verschuldung
- KI-Investitionen und steigende Emissionen verändern die Anleihenmärkte
KI wird meist als Thema für Technologieunternehmen oder Aktienmärkte diskutiert. Für Anleger in Anleihen wird sie allerdings zunehmend zu einer Frage des Angebots. Die Konsensschätzungen für die Investitionsausgaben der Hyperscaler im Jahr 2027 liegen inzwischen bei mehr als 1 Billion US-Dollar, während die erwarteten Anleiheemissionen der größten Technologieunternehmen stark gestiegen sind, weil ein größerer Teil dieser Investitionen über Fremdkapital finanziert wird.
Der Finanzierungsbedarf geht zudem weit über die Hyperscaler hinaus. Rechenzentren benötigen eine umfangreiche und verlässliche Stromversorgung. Dadurch werden auch Versorger und Netzbetreiber Teil desselben Investitionszyklus. Mit dem Ausbau dieser Infrastruktur breitet sich der Finanzierungsbedarf auf das gesamte KI-Ökosystem aus.
Höhere Renditen haben die Argumente für Anleihen gestärkt, doch der Markt eignet sich nicht für große Wetten auf eine bestimmte Marktrichtung
Understanding fixed income
Anleihen bilden das stabile Fundament eines Portfolios und sorgen für regelmäßige Erträge sowie Kapitalerhalt.
Diese neue Kreditaufnahme von Unternehmen erfolgt zu einer Zeit, in der Staaten und supranationale Emittenten bereits einen erheblichen Finanzierungsbedarf haben. Die Haushaltsdefizite sind weiterhin hoch, und die Emission von Staatsanleihen bleibt umfangreich. Gleichzeitig steigt der öffentliche Investitionsbedarf. Staaten, Technologieunternehmen und Versorger konkurrieren daher zunehmend um dasselbe langfristige Kapital.
Dies ist eine Umkehr gegenüber den vergangenen Jahren, als Unternehmen angesichts höherer Zinsen weniger Kredite aufnahmen, die Laufzeiten verkürzten und ihre Nettoemissionen verringerten. Das begrenzte Angebot an Anleihen in Verbindung mit einer anhaltenden Nachfrage seitens der Anleger bot den Credit Spreads eine starke technische Unterstützung. Diese Knappheit weicht nun einem größeren Anleihenangebot.
Für Anleger ist das größere Angebot nicht nur ein Risiko. Es dürfte ihnen auch mehr Auswahl und möglicherweise bessere Einstiegsmöglichkeiten bei hochwertigen Emittenten bieten. Allerdings spricht es für eine aktive Auswahl nach Sektoren, Laufzeiten und Währungen, statt darauf zu vertrauen, dass ein knappes Angebot die Spreads eng hält.
Tabelle 1 – Einschätzungen zu Anleihen im Überblick
Nur zur Veranschaulichung. Es handelt sich um die aktuelle Übersicht zum oben genannten Datum und keine Garantie für zukünftige Entwicklungen. Es sollte nicht angenommen werden, dass Anlagen in den ausgewiesenen Sektoren/Märkten/Regionen/Themen/Marktkapitalisierungen/Ländern rentabel waren oder sein werden.
Quelle: Robeco, Oktober 2026
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Unsere detaillierten Einschätzungen zu Zinsen, Credit und Schwellenländeranleihen, einschließlich der Entwicklungen, die uns zu einer optimistischeren Haltung veranlassen könnten, finden Sie im vollständigen Fixed Income Quarterly Outlook. Die wichtigsten Aussagen und ihre Auswirkungen auf die Positionierung können Sie auch im Fixed Income Quarterly Outlook in Brief nachlesen.
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