Client case
Een vastrentende replicatieoplossing aanpassen voor een pensioenregeling
Passieve obligatiestrategieën, zoals bedrijfsobligatie-indexfondsen, zijn populair vanwege hun lage kosten en eenvoud, doordat ze de performance van een conventionele benchmarkindex willen repliceren. Veel geavanceerde beleggers proberen echter specifieke beleggings- of duurzaamheidsdoelstellingen in hun portefeuilles op te nemen die niet in een conventionele benchmark vertegenwoordigd zijn, en willen bepaalde inefficiënties van benchmarks vermijden. Op deze manier bouwden we een oplossing op maat voor een pensioenregeling.
Lees de volledige paper
Doelstellingen
Afstemming op conventionele benchmarkrendementen: De oplossing moet een lage tracking error hebben ten opzichte van de conventionele benchmark, met vergelijkbare rendementsniveaus.
Lage omzet voor meer kostenefficiëntie: Dit was bedoeld om de kosten van actief beheer te vermijden en de handel te beperken tot overwegingen met betrekking tot fundamenteel kredietrisico, duurzaamheid en tracking error.
Risicovolle namen vermijden: Alle issuers in de portefeuille werden zorgvuldig geselecteerd op basis van een diepgaande fundamentele analyse, met als doel portefeuille toe te voegen en namen met een hoog risico te vermijden.
De pensioenregeling wilde haar specifieke doelstellingen op het gebied van duurzaam beleggen verankeren, waarbij het tracking-errorbudget voornamelijk werd gebruikt om deze doelstellingen te behalen:
Ten minste 50% GSS-obligaties: Een materiële allocatie naar groene, sociale en duurzame (GSS) obligaties, die een positieve milieu- en maatschappelijke impact bevorderen
Op CTB afgestemde CO2-voetafdruk: Ervoor zorgen dat de CO2-voetafdruk van de portefeuille is afgestemd op de Europese Klimaattransitiebenchmark (CTB) voor bedrijfsobligaties, ter ondersteuning van een CO2-arme economie
Uitsluitingslijst van klanten: Specifieke industrieën of bedrijven uitsluiten die niet aansluiten bij de ethische en milieuwaarden van de klant
Uitsluiting van negatieve SDG-scores: Alleen obligaties opnemen die positief scoren in Robeco's SDG Framework voor afstemming op de wereldwijde duurzaamheidsdoelstellingen
Geen klimaatachterblijvers: Bedrijven met een hoge CO2-voetafdruk uitsluiten die niet de score 'afgestemd' of 'aan het afstemmen' krijgen van Robeco's klimaatverkeerlicht
Oplossing
De oplossing was het creëren van een specifieke klimaat- en SDG-portefeuille voor de klant die de conventionele Euro Corporate Benchmark volgt. Hoe dit werkt, wordt weergegeven in onderstaande tabel:
Klimaat- en SDG-portefeuille vs. benchmark
Bron: Robeco. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Uitsluitend bedoeld ter illustratie.
Uitkomsten
De portefeuille behaalde zijn doelstelling met een lage tracking error van ongeveer 0,25%, terwijl de beheerstijl van de portefeuille gericht was op een aanzienlijk lagere omzet dan de benchmark. De portefeuille liet ook een verbeterde fundamentele score zien, waarbij de scores variëren van -3 tot +3. Deze score van onze creditanalisten gaf een indicatie van de financiële gezondheid en operationele efficiëntie van de geselecteerde bedrijven in vergelijking met andere bedrijven.
We zorgen er ook voor dat de portefeuille qua kredietkwaliteit en marktliquiditeit vergelijkbaar is met de conventionele benchmark. Belangrijk is dat de portefeuille nog steeds een rendement heeft van ongeveer 10 basispunten boven de conventionele benchmark, terwijl het voldoet aan de specifieke beleggings- en duurzaamheidsdoelstellingen van de klant. De SDG's kunnen worden gebruikt om verdere gerichte impact te genereren op basis van de duurzaamheidsdoelstellingen van beleggers, via afstemming op enkele specifieke SDG's van de VN.